TMT行业光大TMT半月谈（总第5期）：怎么看调整后TMT板块暨19Q1财报总结-20190505-光大证券-23页_1mb

TMT板块投资总结（2019Q1）

核心内容

本报告由光大TMT团队发布，分析了2019年第一季度TMT行业的整体表现与投资机会，涵盖电子、通信、海外科技、互联网传媒和计算机五大板块。报告指出，尽管整体市场表现不佳，但TMT板块仍存在结构性机会，特别是在5G商用、云计算基础设施、产业互联网、安全可控等领域。

主要观点

1. 电子板块

• 5G商用加速：5G将成为电子元器件行业的重要增长点，特别是天线、射频前端和基带芯片领域。
• 技术升级与创新：5G带来更高的频率和更复杂的通信需求，推动射频前端技术难度和价值量提升，基带芯片需重新设计以适应多模多频段需求。
• 推荐标的：信维通信、顺络电子、东山精密，建议关注鹏鼎控股。

2. 通信板块

• 公募基金持仓提升：2019Q1通信板块公募基金持仓比例环比提升，机构持仓集中度提高。
• IDC景气度延续：云计算基础设施IDC板块表现突出，推荐星网锐捷、国脉科技、光环新网。
• 关注领域：5G、工业互联网、网络安全、云计算、北斗等。

3. 海外科技板块

• 全球铁塔行业增速平稳：海外扩张是铁塔业务增长的主要途径，中国铁塔因4G深度覆盖和5G需求提升，成长性优于同业。
• 推荐标的：华虹半导体、丘钛科技、中国铁塔。

4. 互联网传媒板块

• 盈利能力阶段性底部：传媒板块商誉风险释放，但净利润和扣非净利润仍大幅下降。
• 公募基金加仓：传媒板块近三个季度公募基金持续加仓，实现小幅超配。
• 推荐标的：猫眼娱乐、中国电影。

5. 计算机板块

• 一季度景气度提升：云计算、金融IT、工业互联网等细分行业表现突出。
• 政策驱动：产业互联和安全可控仍是主要投资主线，建议关注相关企业。
• 推荐标的：生意宝、新大陆、中国长城。

关键信息

5G对电子行业的影响

• 5G商用将推动手机天线数量和设计复杂度提升，带来新的投资机会。
• 射频前端和基带芯片面临高温挑战，需采用更先进的材料和技术。
• 滤波器和PA将向更高性能和更稳定方向发展。

通信行业表现

• 公募基金持仓比例提升，机构集中度提高。
• IDC板块表现良好，预计受益于5G建设及流量增长。
• 建议关注IDC龙头如光环新网、数据港等。

海外科技与铁塔行业

• 中国铁塔在4G深度覆盖后，共享率有望稳步提升，推动单塔收入增长。
• 铁塔行业全球分化显著，美国和欧洲公司表现优于亚洲。

互联网传媒板块

• 传媒板块盈利面临阶段性底部，但部分细分领域如互联网和游戏增长较快。
• 商誉风险释放，但应收账款和存货仍处于高位。
• 建议关注优质标的如猫眼娱乐和中国电影。

计算机行业

• 一季度表现良好，云计算和金融IT行业景气度高。
• 政策推动下，安全可控和产业互联网领域迎来发展机遇。
• 建议关注生意宝、新大陆、中国长城等公司。

投资建议

• 电子板块：推荐信维通信、顺络电子、东山精密，建议关注鹏鼎控股。
• 通信板块：推荐星网锐捷、国脉科技、光环新网。
• 海外科技板块：推荐华虹半导体、丘钛科技、中国铁塔。
• 互联网传媒板块：推荐猫眼娱乐、中国电影。
• 计算机板块：推荐生意宝、新大陆、中国长城。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对市场情绪、资金流动和实体经济造成阶段性负面影响。
• 5G建设进度：若5G商用不及预期，可能影响相关投资。
• 行业风险：各行业面临自身特有的风险，如电子元器件创新不足、传媒板块商誉风险、计算机行业政策变动等。

投资组合

估值与盈利预测

电子板块

• 信维通信：19E EPS 1.32元，PE 20倍
• 顺络电子：19E EPS 0.71元，PE 28倍
• 东山精密：19E EPS 0.99元，PE 18倍

通信板块

• 星网锐捷：19E EPS 1.25元，PE 19倍
• 国脉科技：19E EPS 0.17元，PE 57倍
• 光环新网：19E EPS 0.60元，PE 29倍

海外TMT板块

• 华虹半导体：19E EPS 0.15元，PE 16倍
• 丘钛科技：19E EPS 0.32元，PE 23倍
• 中国铁塔：19E EPS 0.02元，PE 79倍

互联网传媒板块

• 猫眼娱乐：19E EPS 0.73元，PE 21倍
• 中国电影：19E EPS 0.84元，PE 22倍

计算机板块

• 生意宝：19E EPS 0.30元，PE 95倍
• 新大陆：19E EPS 0.72元，PE 25倍
• 中国长城：19E EPS 0.41元，PE 22倍

分析师信息

• 杨明辉：电子板块
• 刘凯：通信板块
• 付天姿：海外科技板块
• 孔蓉：互联网传媒板块
• 姜国平：计算机板块

总结

本报告详细分析了TMT行业在2019Q1的表现，指出5G商用、云计算基础设施、产业互联网、安全可控等领域的投资机会。同时，对各板块的推荐标的进行了详细的盈利预测和估值分析，建议投资者关注具备增长潜力和估值优势的公司。风险提示部分强调了中美贸易摩擦、5G建设进度、行业政策变动等可能影响投资回报的因素。