TMT行业半月谈（总第3期）：把脉行业基本面，寻找季报超预期-20190407-光大证券-24页_2mb

把脉行业基本面，寻找季报超预期（20190407）总结

核心内容

本报告分析了2019年第一季度TMT行业整体表现及各细分板块的投资机会，重点关注电子、通信、海外科技、传媒互联网和计算机五大板块。报告指出，尽管当前行业面临短期业绩承压，但随着5G、汽车电子、产业互联网、信息安全等领域的逐步回暖，未来有望迎来景气回升。同时，报告强调了混改、外资入场对估值体系的影响，推荐了多个具备成长潜力和估值优势的标的。

主要观点

1. 电子板块

• 2019Q1业绩承压，主要受下游需求疲软影响，但预计下半年将随着库存去化和需求回暖迎来改善。
• 推荐半导体和5G主线，重点推荐汇顶科技、顺络电子。
• 部分公司如三环集团、信维通信、海康威视等具备较强护城河，有望抵御短期波动。

2. 通信板块

• 中兴通讯、光环新网、新开普、佳发教育等公司2019Q1业绩超预期，建议重点关注。
• 格力混改有望落地，A股混改预期升温，中国联通和美亚柏科为混改重点。
• 5G、IDC、物联网、网络安全和北斗为未来重点投资方向，推荐中兴通讯、中国联通、光环新网。

3. 海外科技板块

• 港股信息科技板块经历前期上涨后进入盘整，但业绩有望回升。
• 推荐丘钛科技和华虹半导体，分别受益于业绩超预期和细分行业景气度回升。
• 部分个股如ASM Pacific、华虹半导体等PE较低，具备估值优势。

4. 传媒互联网板块

• A股传媒互联网公司即将进入财报密集期，建议自下而上挑选业绩增长或有反转潜力的公司。
• 推荐芒果超媒、中国电影、光线传媒，并新增推荐平治信息和分众传媒。

5. 计算机板块

• 市场情绪高涨，看好产业互联与安全可控两大主线。
• 推荐生意宝、新大陆、中国长城，其中生意宝和新大陆受益于5G及产业互联网发展。

关键信息

• 业绩预测与估值：图表2展示了光大TMT精选投资组合的盈利预测及估值情况，各公司2019Q1业绩表现不一，部分公司如中兴通讯、光环新网、中国联通等业绩超预期。
• 行业趋势：5G建设是多个板块的共同主线，尤其在通信、半导体、PCB等行业中具有重要推动作用。
• 政策影响：混改政策、国家对信息安全和网络安全的重视，以及中美贸易摩擦对行业造成不确定性，是报告中提及的主要风险点。
• 估值对比：港股科技板块整体PE较低，尤其是电子元件和通信设备，相比A股和美股具有估值洼地优势。

投资建议

• 推荐标的：汇顶科技、顺络电子、中兴通讯、中国联通、光环新网、丘钛科技、华虹半导体、芒果超媒、中国电影、分众传媒、生意宝、新大陆、中国长城。
• 重点关注领域：5G、产业互联网、信息安全、云计算、IDC、物联网、北斗等。
• 风险提示：中美贸易摩擦反复、美元货币政策超预期、半导体景气周期下行、5G建设不及预期、运营商资本开支下滑等。

精选组合核心逻辑

电子板块

• 汇顶科技：指纹识别技术领先，受益于屏下指纹芯片产品放量。
• 顺络电子：电感领域龙头，受益于5G带来的手机电感用量翻倍增长。

通信板块

• 中兴通讯：国内5G建设龙头，2019Q1业绩显著改善，未来成长空间大。
• 中国联通：混改后业绩反转，2019-2021年归母净利润预计稳步增长。
• 光环新网：IDC龙头，业绩超预期，受益于5G和信息消费升级。

风险提示

• 中美贸易摩擦反复
• 半导体景气周期持续下行
• 5G建设进度不及预期
• 运营商资本开支持续下滑
• 各行业面临其独特的风险，详见原文风险提示部分。

分析师信息

• 杨明辉：电子板块
• 刘凯：通信板块
• 付天姿：海外科技板块
• 孔蓉：传媒互联网板块
• 姜国平：计算机板块