20241023-太平洋-行动教育-605098.SH-Q3订单收款下滑_再次分红回报股东_5页_658kb

行动教育公司点评：业绩增长稳健，大客户战略驱动，高分红回报股东

**公司评级：**买入/维持
目标价： 37元/股（2024年9月23日）

核心内容总结

行动教育发布2024年前三季度业绩。前三季度营收563亿元，同比增长200.7%；归母净利润195亿元，增长211.2%；扣非净利润186亿元，同比增长187.2%。但第三季度单季度扣非净利润同比下降15.19%，主要因毛利率下降4.17个百分点至75.38%，EMBA课程报到率下降导致收入结构变化。

大客户战略成效显著：大客户订单占比达61%，每家大客户贡献收入超200万元。合同负债965亿元，环比略降但仍对明年收入提供强力支撑。

费用优化明显：前三季度销售、管理、研发费用率均有较大幅度下降，显著降低成本。

高分红政策持续：首次Q3分红，年度累计分红超过前三季度净利润的91.32%。

估值与预测：太平洋证券预测2024-2026年净利润复合增速26.59%，对应市盈率从15倍降至9倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 宏观经济放缓可能影响需求
2. 疫情反复可能影响线下课程开展
3. 市场竞争加剧可能影响招生规模

注：此报告基于公开信息整理，仅作参考使用。