20220507-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第19期）_美国就业市场紧张_6月仍存加息75BP的可能_14页_1mb

美国就业市场紧张，6月仍存加息75BP的可能

核心内容

本报告分析了2022年5月美国及部分海外国家的宏观经济数据，重点关注就业市场、货币政策动向以及全球市场表现。报告指出，尽管美国4月非农就业数据强劲，但劳动力市场供需失衡问题依然存在，通胀压力仍将持续。同时，美联储和英国央行均采取了紧缩的货币政策，以应对高通胀，这可能对全球经济产生一定影响。

主要观点

美国就业市场表现强劲

• 非农数据：美国4月新增非农就业人数为42.8万人，高于预期，显示就业市场强劲。
• 失业率：4月失业率为3.6%，维持在疫情以来的最低水平。
• 劳动参与率：小幅回落至62.2%，显示部分劳动力退出市场。
• 平均时薪：尽管环比与同比增幅小幅回落，但薪资上涨压力仍较大。
• 职位空缺：3月JOLTS职位空缺数为1155万人，创历史新高，显示劳动力市场依然紧张，供需失衡问题严峻。

美联储货币政策动向

• 加息决议：美联储将联邦基金利率区间从0.25%-0.5%提升至0.75%-1%，加息50BP符合市场预期。
• 缩表路径：美联储将在3个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。
• 未来加息预期：鲍威尔表示未来两次会议分别加息50BP是有可能的，单次加息75BP并非积极考虑的选项，但受英国加息及薪资通胀压力影响，6月加息75BP的概率仍维持高位。
• 通胀控制：美联储认为通胀尚未见顶，将继续收紧货币政策以抑制通胀。

英国货币政策动向

• 加息决议：英国央行将利率从0.75%提升至1%，这是连续第四次加息。
• 通胀压力：预计年底之前CPI平均水平将超过10%，需付出经济停滞的代价。
• 政策路径：未来货币政策或将持续缩紧。

欧元区与英国制造业与服务业表现

• 美国制造业：4月ISM制造业PMI为55.4，创2020年9月以来新低，显示制造业复苏放缓，主要受到劳动力短缺和供应链问题影响。
• 美国服务业：4月ISM服务业PMI为57.1，商业活动指数依然强劲，显示服务业复苏仍有较大可能。
• 英国制造业：4月PMI为55.8，处于近一年来的低位，但显示扩张趋势。
• 英国服务业：4月终值为58.9，显示服务行业信心下降，面临通胀和地缘政治的冲击。
• 欧元区制造业：4月PMI为55.5，连续3个月放缓，显示制造业复苏势头减弱。
• 欧元区服务业：4月PMI为57.7，显示服务业扩张步伐加快，部分抵消制造业放缓的影响。

关键信息

• 薪资与通胀：薪资持续上涨压力较大，劳动力市场供需失衡可能进一步推升通胀。
• 就业市场供需：职位空缺数高企，显示劳动力市场紧张，雇主面临用工困难。
• 货币政策影响：美联储和英国央行均采取紧缩政策，可能对全球经济造成一定影响。
• 市场表现：全球股市、债券收益率和大宗商品价格涨跌互现，显示市场对政策变化的反应不一。
• 风险提示：地缘政治冲突和货币政策超预期是主要风险因素。

下周重点数据及事件预警

全球市场表现

• 股市：全球股市涨跌互现，俄罗斯RTS指数上涨，而恒生指数、伦敦金融时报100指数、标准普尔500指数、阿根廷MERV指数和纳斯达克综合指数均下跌。
• 债券收益率：美国10年期国债收益率上行23BP，日本1年期公债收益率上行8.5BP，欧元区3月期国债收益率下行1.3BP，10年期国债上行9.3BP。
• 大宗商品价格：工业品价格普遍下跌，农业品价格涨跌互现。

图表目录

• 图1：美国新增非农就业人数
• 图2：美国劳动参与率
• 图3：美国失业率
• 图4：美国平均时薪
• 图5：美国平均时薪环比与同比变化
• 图6：美国私人非农就业人数分项变动
• 图7：美国职位空缺数
• 图8：美国职位空缺数分项
• 图9：美国ISM制造业PMI
• 图10：美国ISM制造业PMI分项
• 图11：美国ISM服务业PMI
• 图12：美国ISM服务业PMI分项
• 图13：英国制造业PMI
• 图14：英国服务业PMI
• 图15：欧元区制造业PMI
• 图16：欧元区服务业PMI
• 图17：全球股市普遍下跌
• 图18：美债收益率
• 图19：欧债收益率
• 图20：日债收益率
• 图21：工业品价格普遍下跌
• 图22：农业品价格涨跌互现

风险提示

• 地缘政治冲突超预期
• 货币政策超预期

研究团队简介

• 分析师：沈新凤，东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，多次在主流金融媒体发表评论文章，观点常被引用。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向客户发布，不构成对任何人的证券买卖建议，且不承担由此引发的任何损失责任。