2017-从美军第七舰队，看中国海军船舶_34页_3mb

文档总结：从美军第七舰队看中国海军船舶发展及行业投资分析

核心内容

本报告以美军第七舰队为切入点，分析其对中国海军发展及船舶制造行业的影响，并对相关上市公司进行重点推荐。报告指出，中国船舶制造行业正经历洗牌与转型，行业龙头公司如中国重工、中国船舶等在军船制造领域具有重要地位，且受益于中国海军现代化建设，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 第七舰队的军事角色：

   • 第七舰队是美国海军在亚太地区的重要力量，自1943年成立以来，长期驻扎在西太平洋，是美国对外军事干涉的“急先锋”。
   • 第七舰队在历史上多次参与重要战役，包括朝鲜战争、越南战争和金门炮战，对亚太地区的军事格局产生了深远影响。
   • 近年来，第七舰队在南海和台湾海峡频繁活动，与中国海军的崛起形成互动，成为影响中国海军发展的重要因素。

2. 中国海军的发展与转型：

   • 中国海军近年来快速发展，从“近海防御”向“近海防御与远海护卫”转变，标志着其使命任务的重大升级。
   • 中国海军在技术瓶颈上已有所突破，052D驱逐舰等新型舰艇的服役，标志着海军现代化建设的加速。
   • 中国已成为全球第二大经济体，经济和技术瓶颈逐步解除，为海军发展提供了有力支撑。

3. 船舶行业现状与趋势：

   • 全球船舶与海工市场低迷，中国船企在经济下行压力下仍受益于海军建设，军船业务成为业绩支撑。
   • 行业去产能和转型是大势所趋，南北船合并预期增强，行业龙头具备兼并重组的条件。
   • 船舶制造企业应积极拓展非船舶类业务，提升综合竞争力。

关键信息

• 第七舰队辖区范围：东起国际日期变更线以西的太平洋和印度洋，西至非洲东岸红海（不包括波斯湾），南达印度洋及南极，北至白令海峡，总面积约1.3468亿平方公里。
• 第七舰队军事编制：舰队包括航母战斗群、两栖部队、潜艇部队等，平时总兵力约2万人，满员6万人。
• 中国海军装备：截至2015年，中国海军拥有试验型航母1艘、驱逐舰21艘、护卫舰52艘、轻型护卫舰15艘、坦克登陆舰/两栖船坞运输舰29艘、中型登陆舰28艘、柴电潜艇53艘、攻击型核潜艇5艘等。
• 重点公司推荐：
  • 中国重工：国内最大的舰船装备供应商，具备全产业链优势，业务涵盖舰船制造、修理、海洋工程等。
  • 中国船舶：中船集团旗下的龙头企业，造船能力突出，是军船和民船的重要生产商。
  • 中国动力：军用起动铅酸蓄电池的定点生产商，拥有完整的动力业务体系，技术领先。
  • 中船防务：专注于军船和海洋工程装备建造，业务涵盖资产经营、投资管理、舰船制造等。

投资建议

• 给予军工行业“推荐评级”，认为中国船舶制造行业正处于洗牌期，行业龙头具备兼并重组和资产注入的潜力。
• 南北船合并预期强烈，有利于提升行业集中度和竞争力。
• 第七舰队的动向，尤其是其在南海和台湾海峡的活动，是短期行情催化剂，长期则反映中国海军建设的必要性。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济波动可能影响军船需求。
• 军品采购不稳定性：军品订单受政策及国际局势影响较大。
• 经济下行压力：可能波及海军建设资金投入。
• 南北船合并不及预期：影响行业整合进度。

相关报告

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图表目录

• 图1：美军第七舰队构成（现役）
• 图2：第七舰队资料
• 图3：第七舰队名称更换
• 图4：第七舰队参与的战争
• 图5：美国海军各舰队管辖区域
• 图6：美国海军辖区范围
• 图7：第七舰队主力航母更迭
• 图8：行政编制图
• 图9：第七舰队特遣指挥编制
• 图10：横须贺海军基地
• 图11：横须贺海军基地的由来
• 图12：罗纳德·里根号航母舰载机
• 图13：蓝岭号两栖登陆指挥舰
• 图14：蓝岭号配备火力发展
• 图15：安提耶坦号导弹巡洋舰
• 图16：安提耶坦号所载武器
• 图17：夏伊洛号导弹巡洋舰
• 图18：夏伊洛号所载武器
• 图19：第15驱逐舰中队图解
• 图20：佐世保海军基地
• 图21：佐世保海军基地发展
• 图22：第11两栖中队指挥部配置
• 图23：第7扫雷舰中队指挥部
• 图24：第15潜艇中队指挥部
• 图25：关岛海军基地组成
• 图26：关岛海军基地军力部署
• 图27：第七舰队进入台湾海峡局势图
• 图28：第七舰队开进台湾海峡
• 图29：马多克斯号驱逐舰
• 图30：台湾海峡图
• 图31：金门岛
• 图32：美国《LIFE》杂志拍摄的金门炮战1
• 图33：美国《LIFE》杂志拍摄的金门炮战2
• 图34：中国重工业务结构
• 图35：中国重工营业收入与增长率
• 图36：中国重工归母净利润及增长率
• 图37：中国重工2015年四类业务营收占比
• 图38：中国重工四类业务毛利率
• 图39：中国船舶营业收入与增长率
• 图40：中国船舶归母净利润及增长率
• 图41：中国船舶2015年四类业务营收占比
• 图42：中国船舶四类业务毛利率
• 图43：中国动力营业收入与增长率
• 图44：中国动力归母净利润及增长率
• 图45：中国动力2015年主营业务构成
• 图46：中国动力主营业务近五年毛利率
• 图47：中船防务营业收入与增长率
• 图48：中船防务归母净利润及增长率
• 图49：中船防务2015年四类业务营收占比
• 图50：中船防务四类业务毛利率

相关事件

• 2004年：第七舰队“蓝岭”号访问上海，试图缓和两岸紧张局势。
• 2010年：天安舰事件与延坪岛炮击事件引发美日韩联合演习，第七舰队活动范围受限。
• 2015年：第七舰队与南海舰队进行联合军事演练，美国首次挑战中国南海主权。
• 2016年：第七舰队多次进入南海，展示军事力量，施压中国。

公司优势

• 中国重工：拥有完整产业链，技术领先，是海军舰船装备的主要供应商。
• 中国船舶：造船能力突出，是中船集团的核心企业，业务涵盖修船、造船、海洋工程等。
• 中国动力：技术先进，产品种类齐全，具备国际竞争力。
• 中船防务：注入军工资产，提升军船和海洋工程装备建造能力，市场占有率高。

研究员信息

• 王习：军工行业分析师，香港理工大学金融学硕士，2015年加入长城证券。
• 蔡维：军工行业分析师，复旦大学飞行器设计硕士，2016年加入长城证券。

风险提示

• 市场系统性风险
• 军品采购的不稳定性
• 经济下行压力波及海军建设
• 南北船合并不及预期