20161204-长城证券-长城军工行业专题报告之二：从美军第七舰队，看中国海军船舶_34页_3mb

独家收集 - 国防军工行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于美军第七舰队对中国海军及军工行业的影响，以及中国船舶制造行业的现状与未来发展趋势。报告指出，美军第七舰队是美国在亚太地区的重要军事力量，其部署和行动对中国周边安全局势及军工板块行情具有重要影响。同时，报告分析了中国船舶制造行业面临的去产能和转型压力，并强调了南北船合并的预期。

主要观点

• 美军第七舰队的作用：第七舰队是美国在亚太地区的重要军事力量，其部署和行动对中国周边安全局势具有重要影响。特别是第七舰队在台湾海峡、南海等地区的活动，可能成为军工行情的重要催化剂。
• 中国船舶制造行业：当前行业面临去产能和转型压力，行业洗牌正在进行中。中国船舶制造行业龙头如中国重工、中国船舶等，有望通过兼并收购和资产注入实现整合，提升行业竞争力。
• 中国海军发展：中国海军近年来发展迅速，已突破技术与经济瓶颈，正向现代化远洋海军转型。海军战略从“近海防御”向“近海防御与远海护卫”转变，对军船制造和相关产业链提出了更高的要求。
• 重点公司推荐：报告推荐了中国重工、中国船舶、中国动力和中船防务等公司，认为其在军工产业链中占据重要地位，未来有望受益于海军现代化建设。

关键信息

• 第七舰队概况：成立于1943年，隶属于美国太平洋舰队，司令部设在日本横须贺港，主要负责西太平洋地区的军事部署。舰队拥有约50至60艘军舰和350架战机，是美国最大的海外前方投送部队。
• 第七舰队历史活动：参与了朝鲜战争、越南战争、金门炮战等重要历史事件，特别是在台湾问题上，第七舰队多次介入，成为影响两岸关系的重要因素。
• 中国海军战略转变：从“近海防御”向“近海防御与远海护卫”转变，海军使命任务扩大，强调远洋作战能力和国际参与。052D驱逐舰等新型舰艇的服役，标志着海军技术瓶颈的突破。
• 南北船合并预期：中国船舶制造行业面临去产能和转型，行业龙头中国重工和中国船舶有望通过合并重组，提升整体竞争力，为未来军工行情提供支撑。
• 重点公司分析：
  • 中国重工：拥有全产业链的舰船和海洋工程制造能力，是海军舰船装备的主要供应商，具备强大的研发能力和技术实力。
  • 中国船舶：中国船舶工业集团旗下的上市公司，造船能力领先，近年来在军船和海洋工程领域取得显著进展。
  • 中国动力：专注于军用动力设备，包括蓄电池、柴油机等，是动力业务的龙头企业，技术实力和规模优势明显。
  • 中船防务：拥有军工资产注入后提升的军船和海洋工程建造能力，市场占有率高，产品系列化程度提升。

风险提示

• 系统性风险：军工行业受宏观经济波动影响较大。
• 军品采购不稳定性：军品采购政策变化可能影响企业业绩。
• 经济下行压力：可能对海军建设和船舶制造业造成影响。
• 南北船合并不及预期：合并进程延迟可能影响行业整合和业绩增长。

图表与数据

• 图1：美军第七舰队构成（现役）
• 图2：第七舰队资料
• 图3：第七舰队名称更换
• 图4：第七舰队参与的战争
• 图5：美国海军各舰队管辖区域
• 图6：美国海军辖区范围
• 图7：第七舰队主力航母更迭
• 图8：行政编制图
• 图9：第七舰队特遣指挥编制
• 图10：横须贺海军基地
• 图11：横须贺海军基地的由来
• 图12：罗纳德·里根号航母舰载机
• 图13：蓝岭号两栖登陆指挥舰
• 图14：蓝岭号配备火力发展
• 图15：安提耶坦号导弹巡洋舰
• 图16：安提耶坦号所载武器
• 图17：夏伊洛号导弹巡洋舰
• 图18：夏伊洛号所载武器
• 图19：第15驱逐舰中队图解
• 图20：佐世保海军基地
• 图21：佐世保海军基地发展
• 图22：第11两栖中队指挥部配置
• 图23：第7扫雷舰中队指挥部
• 图24：第15潜艇中队指挥部
• 图25：关岛海军基地组成
• 图26：关岛海军基地军力部署
• 图27：第七舰队进入台湾海峡局势图
• 图28：第七舰队开进台湾海峡
• 图29：马多克斯号驱逐舰
• 图30：台湾海峡图
• 图31：金门岛
• 图32：美国《LIFE》杂志拍摄的金门炮战1
• 图33：美国《LIFE》杂志拍摄的金门炮战2
• 图34：公司业务结构
• 图35：公司营业收入与增长率
• 图36：归母净利润及增长率
• 图37：2015年四类业务营收占比
• 图38：四类业务的毛利率
• 图39：公司营业收入与增长率
• 图40：归母净利润及增长率
• 图41：2015年四类业务营收占比
• 图42：四类业务的毛利率
• 图43：公司营业收入与增长率
• 图44：归母净利润及增长率
• 图45：2015年主营业务构成
• 图46：主营业务近五年的毛利率
• 图47：公司营业收入与增长率
• 图48：归母净利润及增长率
• 图49：2015年四类业务营收占比
• 图50：四类业务的毛利率

表格数据

• 表1：第15驱逐舰中队舰艇
• 表2：金门炮战中解放军与第七舰队对垒
• 表3：第七舰队与中国近十年大事件梳理
• 表4：中国船舶全资子公司
• 表5：中国动力子公司
• 表6：中船防务全资子公司

研究员信息

• 王习：军工行业分析师，香港理工大学金融学硕士，2015年加入长城证券。
• 蔡维：军工行业分析师，复旦大学飞行器设计硕士，2016年加入长城证券。

投资建议

• 行业评级：推荐（首次）
• 公司评级：推荐，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。

免责声明

本报告由长城证券发布，仅作参考，不构成投资建议。未经授权，不得复制、发布或引用。