20161204-长城证券-长城军工行业专题报告之二_从美军第七舰队_看中国海军船舶_33页_2mb

国防军工行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国国防军工行业，特别是船舶制造领域，分析了美军第七舰队对中国周边安全局势及军工市场的影响。报告认为，第七舰队作为美国在亚太地区的重要军事力量，其动向和部署对中国军工企业，尤其是船企，具有重要的行情催化作用。同时，报告指出中国船舶制造行业正在经历去产能和转型，南北船合并预期强烈，将对行业龙头带来积极影响。

主要观点

• 第七舰队的军事角色：第七舰队是美国在亚太地区的重要军事力量，其活动频繁，特别是在南海、台湾海峡及朝鲜半岛等敏感地区，对中国的军事安全产生重要影响。其存在和行动可能成为军工行情的短期催化剂。
• 中国海军的发展：中国海军正逐步突破技术与经济瓶颈，建设现代化远洋海军，战略目标由“近海防御”向“近海防御与远海护卫”转变，标志着海军任务的重大升级。
• 南北船整合预期：中国船舶制造行业面临产能过剩问题，行业洗牌和整合是大势所趋。南北船合并预期增强，将有助于提升行业集中度和竞争力。
• 重点公司推荐：报告推荐中国重工、中国船舶、中国动力和中船防务等军工企业，认为其在军船制造、动力系统、舰船配套及海洋工程等方面具备显著优势，未来受益于海军现代化和行业整合。

关键信息

第七舰队概述

• 成立于1943年，隶属于美国太平洋舰队，司令部设在日本横须贺港。
• 作战区域覆盖太平洋、印度洋、红海及南极，总面积约1.3468亿平方公里。
• 部队编制包括航母战斗群、两栖作战部队、潜艇部队等，配备先进武器系统和雷达设备。

历史参与的战役

• 朝鲜战争：第七舰队曾进驻台湾海峡，干涉中国内政，并参与对朝作战。
• 越南战争：第七舰队参与了北部湾事件，对北越实施军事打击。
• 金门炮战：第七舰队为台湾当局提供补给护航，引发中国强烈反应。
• 近十年大事件：第七舰队多次在南海、台湾海峡活动，作为美国对华战略施压的工具。

中国海军发展

• 中国海军已具备现代化作战能力，重点发展大型舰艇，如052D驱逐舰和“万吨大驱”。
• 2015年海军实力显著提升，新型舰艇交付数量增加，具备较强远洋作战能力。
• 未来将重点发展远洋作战平台，积极参与国际人道行动和航道维护。

船舶行业现状与趋势

• 全球船舶市场低迷，中国船企面临去产能压力。
• 行业龙头如中国重工、中国船舶等受益于海军现代化进程，军船业务成为业绩支撑。
• 行业整合趋势明显，南北船合并预期增强，将提升行业整体竞争力。

重点公司推荐

中国重工

• 简介：国内舰船装备主要供应商，产品涵盖柴油机、导航设备、舰载武器等。
• 主营业务：舰船制造及修理、能源交通装备、海洋工程等。
• 优势：
  • 我国最强的海军舰船装备供应商。
  • 拥有国家级技术中心和丰富的专利技术。
  • 业务布局广泛，具备较强的研发与制造能力。
• 财务表现：营收稳定，但归母净利润有所下滑，主要受市场环境影响。

中国船舶

• 简介：中国船舶工业集团核心企业，具备造船、修船、海洋工程等业务能力。
• 主营业务：造船、修船、舰船配套、海洋工程等。
• 优势：
  • 全球领先的造船企业，年造船能力超320万吨。
  • 拥有多个高新技术子公司，技术领先。
  • 产品涵盖高附加值船舶及军用船舶。
• 财务表现：营收增长显著，但归母净利润波动，毛利率较低。

中国动力

• 简介：军用铅酸蓄电池定点生产商，具备绿色能源电池生产能力。
• 主营业务：动力设备制造与研发，包括蓄电池、柴油机、核动力等。
• 优势：
  • 技术领先，拥有国家级实验室和博士后工作站。
  • 产品种类丰富，覆盖多个行业领域。
  • 品牌与渠道优势明显，市场占有率高。
• 财务表现：营收与净利润稳定增长，毛利率较高。

中船防务

• 简介：中船集团在华南地区的核心企业，业务涵盖军船与民船制造。
• 主营业务：军船制造、海洋工程、能源装备、交通装备等。
• 优势：
  • 拥有国家级技术中心，技术实力强。
  • 产品多样化，市场占有率高。
  • 注入优质军工资产，提升军船制造能力。
• 财务表现：营收增长显著，净利润波动，毛利率有所提升。

风险提示

• 系统性市场风险。
• 军品采购的不稳定性。
• 经济下行压力可能影响海军建设。
• 南北船合并进展不及预期。

投资建议

• 给予行业“推荐”评级，未来6个月内有望跑赢市场。
• 关注南北船整合及军工企业受益于海军现代化带来的业绩提升。
• 重点推荐中国重工、中国船舶、中国动力和中船防务等企业。

结论

本报告认为，美军第七舰队的动向及部署对中国军工行业，尤其是船舶制造板块，具有重要的行情催化作用。同时，中国海军正加速现代化建设，推动军船业务发展，为相关企业带来长期增长机遇。行业整合趋势明显，南北船合并预期强烈，建议投资者关注行业龙头及具备技术优势的企业，以分享军工行情。