20210605-广发期货-油脂期货周报_高基差支撑_油脂走势偏强_16页_2mb

油脂期货周报总结（20210605）

核心内容概述

本周油脂期货市场整体呈现偏强走势，主要得益于高基差支撑以及全球植物油库存下降带来的供需紧平衡。尽管新冠疫情对油脂消费产生一定抑制作用，但马来西亚封城对棕榈油生产的影响更为显著，进一步支撑了油脂价格。整体来看，油脂市场短期内仍以高位震荡为主，不宜轻易进入熊市。

主要观点与市场动态

油脂市场

• 库存情况：中国油脂总体库存处于低位，马来西亚棕榈油库存也维持在历史低位水平，为价格提供支撑。
• 基差情况：油脂高基差对期货价格形成拉动，市场情绪偏向乐观。
• 新冠疫情影响：疫情扩散抑制消费，但马来西亚封城影响棕榈油生产，导致供需矛盾加剧。
• 市场走势：油脂仍较难进入熊市，建议以高位震荡走势对待。

花生市场

• 供应情况：油厂到货量高位不减，导致油厂策略性调整收购价格，打击市场信心。
• 库存情况：截至5月28日，全国重点地区花生库存为59980吨，环比增加1.83%。
• 价格预期：由于主力油厂库存饱和，后期收购意愿偏弱，预计近期花生价格难有上涨空间。

全球植物油供需平衡表（单位：百万吨）

• 2021/2022年度：全球植物油产量为215.99百万吨，消费为213.18百万吨，期末库存为22.35百万吨，库存消费比为10%。
• 库存趋势：全球植物油库存较上一年度减少2.87%，消费恢复性增加，库存继续下降。

马来西亚棕榈油市场

• 出口与产量：4月出口环比增长12.62%，产量环比增长6.98%，库存环比增长7.07%至154万吨。
• 库存分析：马来内部消费下降导致期末库存突破150万吨，短期报告偏空。
• 长期展望：拉尼娜天气有利于棕榈油增产，但库存恢复仍需时间，疫情也影响了劳工流动。

国内油脂市场

• 豆油库存：截至5月28日，全国重点地区豆油商业库存约85万吨，环比增加4万吨。
• 棕榈油库存：全国重点地区棕榈油商业库存约46万吨，环比减少7万吨。
• 基差情况：
  • 江苏地区一级豆油6-9月基差报Y2109+（600-800）元。
  • 广东地区24度棕榈油现货基差报P2109+（1200-1300）元。
• 期现差：
  • 张家港四级豆油现价与广州24度棕榈油现价价差为640元。
  • 国际豆油与24度棕榈油FOB价差为178美元，价差回落。

利多与利空因素分析

利多因素

• 我国菜油、豆油、棕榈油库存低位。
• 马来棕榈油库存相对低位。
• 疫情影响棕榈油劳工流动，限制产量。
• 油脂高基差对期货价格形成支撑。

利空因素

• 新冠病毒疫情加剧影响油脂消费。
• 油脂处于消费淡季。
• 棕榈油将进入增产周期。
• 豆油库存有上升压力。

走势展望

• 马来棕油库存低位，中国油脂总体库存低位，基差高位为价格提供支持。
• 疫情扩散对油脂消费形成压制，但马来西亚封城对棕榈油生产造成更大影响。
• 综合供需与基差因素，油脂市场短期内仍以高位震荡为主，不宜轻易进入熊市。

单边策略

• 短线操作：建议持有多单，逢高可减仓止盈。
• 观望建议：花生市场缺乏利好因素，建议观望，近期价格难有明显上涨空间。

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