20210605-五矿期货-PTA周报_PTA交易所仓单快速外流_基差走强_48页_1mb

报告摘要

五矿期货PTA周报（20210605）总结

核心内容概述

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）在2021年6月第一周的市场动态，涵盖成本端、供给端、需求端、期现市场、利润库存等关键因素，并给出了交易策略建议。

主要观点

成本端

PX（对二甲苯）5月仍处于累库状态，预计6月累库30万吨，PX价格承压。
由于PX价格偏弱，PTA加工费处于低位，相对低估。
PX成本端支撑较弱，与原油价格波动同步。

供给端

5月PTA产量环比减少12万吨至459万吨，6月预计产量450万吨。
2021年4月1日起，PTA总产能基数调整至6263万吨。
7月随着逸盛新材料新装置投产及装置检修恢复，预计累库31万吨。
国内PTA产能持续增长，2021年新增1440万吨，总产能达7208万吨。

需求端

聚酯开工率回落至90.9%，终端织造开工率下滑至81%，显示需求疲软。
坏布库存维持在41天高位，未出现改善。
6月1日起，聚酯产能基数上修至6439万吨，新增珠海华润50万吨聚酯瓶片装置。

期现市场

交易所仓单快速外流，流动性库存明显缓解。
周初现货基差快速上涨，部分货源成交在09贴水20附近。
周中现货价格上移，基差走强，买气回落。
下半周基差走势分化，部分地区基差偏强，部分地区基差松动。
9-1价差走弱，市场流动性逐步缓解。

利润及库存

PTA生产利润处于偏低状态，微利。
社会库存持续去库，5月去库收窄至5万吨，6月预估超预期去库。
流动性库存边际走低，显示市场供应紧张有所缓解。

关键信息

PTA基本面评估

项目	数据（2021.6.4）	估值	驱动
基差	-45元/吨	中性偏高	弱驱动
PTA现货加工费	700元/吨	估值较低	成本驱动
产能	21%/950	-	需求驱动
成本	4150元/吨	-	-
需求	90.8%	-	-
库存（万吨）	266.65(-7)	-	库存驱动

交易策略建议

策略类型	操作建议	盈亏比	推荐周期	核心驱动逻辑	推荐等级	首次提出时间
单边	观望	-	-	-	-	-
套利	关注9-1反套	3:1	3个月	PTA进入7月份开始出现累库	★★★☆☆	2021年5月9日

PTA供需平衡表（2021年）

| 月份 | PTA总产能 | PTA新增产能 | PTA产量 | PTA进口量 | PTA社会库存 | PTA库存变量 | PTA总供给 | 聚酯对PTA消费 | 其他PTA消费 | PTA出口量 | PTA总消费 | PTA供需差 | PTA库销比 |
|------|-----------|-------------|---------|-----------|--------------|-------------|-----------|----------------|--------------|------------|------------|------------|------------|------------|
| 1月 | 5593 | 220 | 1749 | 13 | 431 | 8 | 1762 | 1632 | 60 | 36 | 1729 | 34 | 1 |
| 2月 | 6013 | 250 | 422 | 0 | 500 | 44 | 422 | 345 | 14 | 20 | 378 | 44 | 132% |
| 3月 | 6233 | 220 | 452 | 1 | 518 | -19 | 453 | 424 | 18 | 30 | 472 | -19 | 110% |
| 4月 | 6263 | 0 | 418 | 0.5 | 471 | -47 | 419 | 418 | 17 | 30 | 465 | -47 | 101% |
| 5月 | 6068 | 530 | 1739 | 3 | 490 | 0 | 1742 | 1586 | 66 | 89 | 1741 | 34 | 1 |
| 6月 | 6593 | 330 | 450 | 1 | 445 | -8 | 451 | 421 | 18 | 25 | 464 | -14 | 96% |

PX国内供需平衡表

月份	PX产量	PX进口量	PX社会库存	PX库存变动量	PX总供给	PX总需求	PX供需差	PX库销比
2021年1月	172	115	460	-12	287	294	-7	157%
2021年2月	164	100	446	-14	264	277	-13	161%
2021年3月	177	127	441	-5	304	297	7	149%
2021年4月	173	115	455	14	288	274	14	166%
2021年5月	210	106	470	15	316	301	15	156%
2021年6月	212	100	500	30	312	295	17	169%