20221010-建信期货-贵金属月报_欧美衰退风险凸显_贵金属探底回升_12页_1mb

贵金属月报总结

核心内容

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，分析了2022年1-9月贵金属市场的走势、基本面及未来展望。报告指出，贵金属价格经历了先涨后跌再小幅反弹的过程，主要受地缘政治风险、美联储紧缩政策及全球经济衰退预期的影响。

主要观点

• 贵金属走势回顾
  2022年1-9月，贵金属整体呈现先上涨后调整再小幅反弹的走势。年初至3月7日，受俄乌冲突影响，伦敦黄金一度涨至2070美元/盎司；3月中旬至9月底，受美联储紧缩政策及避险情绪减退影响，伦敦黄金最低跌至1614美元/盎司；9月底至10月初，美元指数回落及美国中期选举的预期提振了贵金属的避险需求，价格出现小幅反弹。

• 基本面分析

  • 欧美经济衰退信号增多：9月份全球制造业PMI跌破荣枯线，服务业PMI保持稳健，显示欧美经济虽弱但未衰退，增强央行紧缩信心。美国就业市场依然紧俏，薪资与通胀螺旋上升的风险未解除。
  • 美联储不惜衰退代价控制通胀：9月美联储加息75BP，联邦基金利率目标区间提升至3-3.25%。同时，美联储继续缩表，政策利率点阵图显示未来仍可能进一步加息，但不排除2023年降息的可能。
  • 美元美债上涨动能减弱：美元指数受美联储紧缩及海外避险需求支撑，但随着欧洲央行加快紧缩步伐及美国经济衰退信号增多，美元上涨动能或逐步减弱。

关键信息

• 贵金属价格波动因素：美元指数、美债收益率、地缘政治风险、经济衰退预期等是贵金属价格波动的主要驱动因素。
• 金银比趋势：由于美元走强及全球经济衰退预期，金银比继续上升，黄金受益于避险需求，白银则受供给限制及技术性因素影响。
• 市场操作建议：在美元和美债上涨动能减弱时，可考虑布空或做多金银比，以应对贵金属的阶段性反弹。

价格展望

• 短期展望：10月份，美元指数和美债利率上涨动能减弱，可能推动贵金属阶段性反弹。
• 中期展望：随着美国经济衰退信号增多及通胀趋缓，市场可能臆测美联储放缓紧缩，从而引发贵金属反弹。但整体空头趋势尚未结束。
• 长期展望：若美联储停止紧缩，美债收益率曲线可能见顶回落；若欧美走向衰退，人民币资产吸引力可能提升，人民币汇率或迎来牛市。

数据支持

• PMI数据：显示全球经济衰退压力增加，但欧美就业市场仍保持强劲。
• 美联储政策：9月加息75BP，缩表步伐加快，政策利率点阵图显示未来仍可能加息，但2023年降息预期增强。
• ETF持仓变化：SPDR黄金ETF持仓量减少，SLV白银ETF持仓量增加，但9月底白银反弹伴随持仓量下降，显示供给紧张缓解。
• 汇率与利率走势：美元指数偏强，人民币兑美元汇率贬值，美债收益率曲线平坦化上行，但预计将在2022年底至2023年见顶回落。

操作思路

• 在美元指数和美债利率上涨动能减弱时，考虑布空或做多金银比。
• 关注美国中期选举对美元汇率的影响，以及欧洲央行紧缩政策对贵金属市场的扰动。

免责声明

本报告仅供特定客户及其他专业人士参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。报告内容版权为建信期货所有，未经授权不得擅自使用或传播。

建信期货业务机构及联系方式

• 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

研究团队联系方式

• 何卓乔（宏观贵金属）：020-38909340，hezq@ccbfutures.com，F3008762
• 黄雯昕（宏观国债）：021-60635739，huangwx@ccbfutures.com，F3051589
• 董彬（股指外汇）：021-60635731，dongb@ccbfutures.com，F3054198