20221010-建信期货-铁矿石月报_滞胀转衰退_矿价存在较大下跌风险_18页_10mb

黑色金属研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，分析了铁矿石价格走势及其背后的宏观经济和基本面因素。报告指出，铁矿石价格存在较大的下跌风险，主要受国际宏观环境和国内需求疲软的双重影响。

主要观点

• 国际宏观环境：自4月19日金融市场普跌以来，全球市场交易逻辑从“通胀转滞胀”转向“滞胀转衰退”。美元指数与铁矿石价格呈现较高的负相关关系，美国通胀仍处于历史高位，美联储仍有加息空间，美元指数可能进一步上升，导致铁矿石价格承压。
• 国内宏观环境：M2同比增速自4月以来持续高于社融增速，表明新增货币更多滞留在金融机构。房地产投资资金来源有所回暖，但购置土地、新开工和施工面积同比降幅扩大，显示房地产企业对新增投资的积极性不高，四季度房地产需求预期仍偏悲观。
• 基本面分析：铁矿石到港量和港口库存持续下降，但预计节后库存将出现回升。高炉开工率、铁水和粗钢产量预计见顶回落，螺纹钢表观需求持续偏弱，下游需求整体疲软，矿价面临较大下行压力。

关键信息

一、行情回顾

• 期货盘面价格回顾：铁矿石期货价格在8月和9月期间表现疲软，基差走势相对平稳。
• 基差与价差结构：主次合约价差由7月21日的8元快速上升至9月30日的39.5元/吨，反映出市场对远期需求的悲观预期。
• 价格走势关联：美元指数与铁矿石收盘价负相关，表明国际金融环境对铁矿石价格有明显影响。

二、宏观市场分析

（一）国际宏观分析

• 美国通胀与加息：8月美国CPI同比为8.30%，仍处历史高位。联邦基金目标利率已上升至3.25%，美元指数持续走高，预计将进一步上升。
• 汇率与矿价关系：美元指数上升对铁矿石价格形成压力，铁矿石易跌难涨。

（二）国内宏观分析

• 货币与融资数据：M2同比增速超过社融增速，显示资金流动性偏紧，实体经济融资需求疲软。
• 房地产市场：房地产投资资金来源同比降幅有所收窄，但购置土地、新开工和施工面积同比降幅扩大，显示房地产企业对投资持观望态度。
• 基建投资：基础设施投资同比持续增长，但受房地产疲软影响，整体需求仍显不足。

三、基本面分析

（一）矿山产量与到港情况

• 四大矿山产量：淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG等矿山产量有所回升，但整体仍低于去年同期。
• 铁矿石到港量：截至9月30日，铁矿石国内到港量为2342.00万吨，年累计为85846.90万吨，同比减少3.08%。

（二）港口库存变化

• 库存趋势：45港铁矿石库存连续三周下降，预计节后库存将出现回升。
• 区域库存：澳洲库存小幅上升，巴西库存下降，整体库存仍处于下降通道。

（三）终端需求分析

• 高炉开工率与产量：247家钢厂高炉开工率和铁水、粗钢产量预计见顶回落。
• 螺纹钢需求：螺纹钢表观需求持续偏弱，年累计同比减少14.45%，显示下游需求疲软。

四、铁矿石后市展望

• 价格趋势：结合国内外宏观环境和铁矿石基本面，预计10月铁矿石价格存在较大下跌风险。
• 供需预期：节后高炉开工率和铁水、粗钢产量将见顶回落，库存可能回升，整体供需关系偏弱，矿价承压。

研究团队信息

• 研究员：
  • 肖维：021-60635725 / xiaow@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3011551 / 投资咨询证书号：Z0011422
  • 翟贺攀：021-60635736 / zhaihp@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3033782 / 投资咨询证书号：Z0014484
  • 吴凯航：021-60635735 / wukh@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F03086042

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