20240607-建信期货-宏观贵金属周报_欧美央行开启非典型降息周期_10页_4mb

好的，这是对您提供的报告内容的分析总结：

建信期货宏观金融研究团队 2024年6月7日周报摘要

一、宏观环境：

• 经济状况（5月数据）： 美国ISM服务业PMI意外回升至9个月新高，但制造业PMI连续第二个月回落至收缩区间。Markit PMI显示美欧制造业和服务业景气度环比普遍改善（美国Markit PMI连续5个月扩张），其中欧元区综合PMI触及2023年4月以来最高。摩根大通全球PMI和制造业PMI也均进入扩张区间，表明全球制造业活动改善。美国职位空缺数降至疫情以来新低，供需缺口虽较峰值大幅缓解但仍高于疫情前，显示劳动力市场逐步正常化但供需偏紧。
• 货币政策： 6月份，加拿大央行和欧洲央行（ECB）率先开启降息（各25基点），加拿大因通胀压力缓解，欧洲央行则称降息基于信心和不预设路径。近期公布的美国疲弱经济数据和就业市场降温，推动市场预期美联储将在9月、12月分别降息25基点。

二、贵金属市场分析：

• 美元与美债利率： 5月美元指数震荡回落（此前因美强数据、美欧降息预期减退及地缘等支撑），预期2024年核心波动区间100-108。美债利率先扬后抑，预期2024年10年期核心区间38-48%。人民币预计企稳回升但对美元偏弱（核心区间7.05-7.4）。
• 投资情绪： 伦敦金自2024年3月突破上涨后价格趋弱，近期伴随美联储鹰派和数据走弱展开第三轮上涨，然受技术面压制及通胀预期回升短期承压。黄金ETF持仓规模较去年底减少，白银ETF持仓持续下滑且资金净多头减少，基金持仓指标谨慎衡量。白银在工业属性支撑下偏强，但同步性降低。
• 回顾展望： 美联储非传统降息是金价近期涨势主要推手之一，但也受流动性溢价、抗通胀需求及库存周期等多重因素驱动。预计伦敦金可能挑战2600-2800区间，银可能上探371-431美元/盎司。比价方面，金银比显著下降，黄金与白银价差拉大。
• 相关性： 黄金对美元指数（呈负相关？原文未明确相关性方向，下滑行情或指避险需求）及美债实际利率较敏感；对原油价呈弱相关性。

三、下周关注： 包含重要经济数据（如美国CPI、零售销售、失业金申请人数）和重要事件（如美联储官员讲话、欧央行会议等）的公布。

免责声明提示： 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。