20220215-华安证券-再次提示成长风格布局价值凸显_3页_467kb

报告摘要

本报告发布于2022年2月15日，主要围绕A股市场中成长风格的布局价值展开分析，指出当前成长风格已进入积极布局阶段，具备良好的投资性价比。报告同时提及相关行业配置建议和风险提示。

成长风格调整原因：2021年12月中旬以来，成长风格持续走弱，主要受以下两方面影响：
- 海外风险偏好抑制：美联储议息会议转鹰，美债收益率快速上行，引发美股阶段性调整，尤其是纳斯达克指数跌幅较大，影响A股成长风格。
- 估值偏高与市场情绪压制：成长行业估值相对偏高，景气预期回落，基金发行弱势，市场资金交易行为加剧了悲观预期。
当前改善因素：
- 美联储加息预期趋稳：1月底美联储确认加息预期和节奏，市场已充分消化，美股止跌反弹，A股成长风格风险传导结束。
- 估值回落与景气超预期：成长风格经历显著调整，估值明显回落，同时新能源车销量同比增速超130%，半导体销售额维持高位，打消了市场对景气回落的担忧。
- 调整时间和空间到位：从2021年12月中旬至今，成长风格调整持续近2个月，调整幅度达16%，接近历史良性调整的平均水平（15%-20%）。
未来展望：在高景气延续、流动性宽松、政策支持新能源车和半导体行业发展的背景下，成长风格有望进入第三阶段，即“拔估值”行情。

“双碳”方向：新能源车和新能源产业链具备长期增长空间，且景气持续超预期，是成长风格布局的重点。
电子半导体与国防军工：政策持续支撑，行业景气不断改善，具备配置价值。
“稳增长”主线：政策发力确认，稳增长效果显现，关注交运基建、绿色电力、电网建设、城市更新等板块。
消费板块：服务类消费复苏逻辑强化，出行链条（如机场、航空、铁路、餐饮、旅游、免税）迎来配置机会；必选消费品（如乳制品、调味品、肉制品）受益于PPI向CPI传导，具备涨价空间。