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轻工制造行业2022年策略报告总结

核心内容概述

2022年轻工制造板块整体面临多重利好，包括新型烟草监管落地、地产政策边际合理化、大宗应收减值完成以及原材料价格企稳。板块机遇大于挑战，预计估值将持续修复。2021年板块小幅跑赢市场，但受地产政策收紧、原材料价格上涨、海运费上升及汇率波动等因素影响，行业面临较大压力。

主要观点与关键信息

1. 轻工板块2021年复盘&2022年展望

• 2021年表现：轻工制造板块全年上涨11.65%，跑赢上证指数4.80%，排名第12。
• 2021年挑战：地产政策收紧、原材料价格攀升、海运费与汇率上涨、双减政策影响文具行业、电子烟政策不确定性。
• 2022年展望：政策改善、成本下行、地产数据见底，板块估值修复预期增强。

2. 家居板块

• 情绪面：地产悲观预期缓解，稳增长政策支持估值修复，2022年H1估值有望进一步修复。
• 地产政策：2021年政策持续收紧，2021年9月后边际放松，监管优化，促进市场健康发展。
• 基本面：龙头公司业绩增速显著高于行业，集中度提升明显。
• 细分板块展望：
  • 定制家具：回归零售，整装与整家模式成为增长驱动力，推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】、【金牌厨柜】。
  • 软体家具：内销集中度提升，外销盈利修复，推荐【顾家家居】、【喜临门】、【敏华控股】、【梦百合】。

3. 新型烟草板块

• 全球监管加速：美国PMTA通过首个雾化电子烟产品，全球监管趋稳，行业进入健康发展阶段。
• 国内政策预期：电子烟国标及管理办法预计2022H1实施，推动行业规范化。
• 行业前景：龙头公司技术领先，与大客户深度绑定，推荐【思摩尔国际】。

4. 必选消费板块

• 文具行业：双减政策影响K12群体书写工具需求量约16%，但不改变长期集中度提升趋势，推荐【晨光文具】。
• 个护行业：2022年原材料价格高位回落，推荐加强品牌营销的【中顺洁柔】。

5. 造纸板块

• 市场预期触底：2022年Q2-Q3有望带来超额收益，长期看好特种纸。
• 细分赛道：木浆系受双减影响，但龙头公司产能扩张有望提升份额；废纸系受益于成本差异收窄，盈利提升；特种纸细分龙头具备长期增长潜力，推荐【太阳纸业】，建议关注【仙鹤股份】、【华旺科技】。

投资建议

• 家居板块：推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【梦百合】。
• 新型烟草板块：推荐【思摩尔国际】。
• 必选消费板块：推荐【晨光文具】、【中顺洁柔】。
• 造纸板块：推荐【太阳纸业】，建议关注【仙鹤股份】、【华旺科技】。

风险提示

• 汇率及原材料价格大幅波动；
• 地产竣工及销售不达预期；
• 行业竞争加剧；
• 消费需求恢复较慢；
• 政策监管强度超过预期。

总结

2022年轻工制造板块在政策改善、成本下降及地产数据见底背景下，有望迎来估值修复。家居、新型烟草、必选消费及造纸等细分板块均有明确增长逻辑和投资机会，建议重点关注龙头企业的战略转型与市场扩张。