20230831-华安证券-姚记科技-002605.SZ-23Q2点评_买量投入利润回收较好_休闲游戏受益于AI趋势_4页_302kb

游戏业务收入快速增长并利润优化

23年上半年游戏业务收入实现2104%的增长，占比达30.09%，毛利率高达95.63%。游戏买量投放效果显著，利润贡献大，多款休闲游戏表现优异。休闲游戏因其研发轻量、试错成本低，有望通过AI技术实现业务升级。

扑克牌主业收入稳健

23H1扑克牌收入同比下滑92.2%，但收入仍占公司总营收的21.96%，毛利率为26.03%。公司现有产能约7亿副，安徽滁州工厂产能爬坡后新增6亿产能，未来计划扩充至13亿副，持续提升产品品质打造民族品牌。

数字营销业务恢复高速增长

数字营销业务实现54.68%的同比增长，占公司收入近半壁江山。广告业务借助AI精准营销与广告大盘复苏实现增长。

投资建议与业绩预测

预计23-25年营收四年级链为4887亿元、5682亿元、6447亿元，增速分别为248%、163%、135%；净利润预期为724亿元、892亿元、1041亿元，增长率分别为1077%、232%、167%。维持“增持”评级。

风险提示

营销费效回报不及预期；扑克产能释放延期；宏观波动影响广告业务。

注：所有数据引用截至报告发布日期，实际投资请关注最新披露信息。