20180829-大和证券-中航科工-02357.HK-中航科工降至持有评级_目标价降至4.8元_1页_108kb

中航科工(02357) 评级与目标价调整总结

核心内容概述

大和证券近期对中航科工（02357）的评级及目标价进行了调整。原目标价为5.5元，现下调至4.8元，评级由“买入”降至“持有”。这一调整主要基于中航科工2018年半年报业绩表现低于预期，以及对其未来增长动力的担忧。

主要观点

• 业绩表现：中航科工2018年上半年实现纯利同比上升8%，但整体表现弱于市场预期。
• 业务板块差异：
  • 飞机零售部门：盈利同比上升12%，毛利率为15.2%，同比提高0.4个百分点。
  • 航空工程服务部门：盈利同比下滑25%，毛利率降至5.7%，主要受设计合约贡献不足影响。
• 管理层预期：尽管上半年航空工程服务表现不佳，管理层仍预期该部门在2018年全年可实现同比增长。
• 盈利预测调整：基于下半年前景与2018年相似，缺乏短期增长催化剂，大和将2018-2019年每股盈测调低11%-12%。
• 估值调整：考虑到A股附属近期股价波动及35%的折让估值，大和将目标价调低至4.8元。
• 最新纯利估计：大和最新估计中航科工2018年纯利为12.43亿元人民币。

关键信息

• 目标价调整：从5.5元降至4.8元。
• 评级调整：从“买入”降至“持有”。
• 业绩表现：上半年纯利同比上升8%，但低于预期。
• 业务板块表现：
  • 飞机零售：盈利增长12%，毛利率提升。
  • 航空工程服务：盈利下滑25%，毛利率下降。
• 盈利预测：2018-2019年每股盈利预测下调11%-12%。
• 估值考量：A股附属股价波动及35%折让估值影响目标价调整。
• 全年纯利估计：2018年纯利预计为12.43亿元人民币。

结论

大和证券对中航科工的评级和目标价调整反映了其对中航科工2018年业绩表现及未来增长前景的谨慎态度。尽管飞机零售部门表现稳健，但航空工程服务部门的疲软拖累了整体业绩。由于缺乏短期增长催化剂，大和下调了盈利预测，并相应调低了目标价，显示出对中航科工当前估值的担忧。投资者需关注公司未来业务结构调整及市场环境变化对盈利的潜在影响。