20230505-天风证券-华电国际-600027.SH-火电盈利改善叠加参股增厚_23Q1归母净利同比+82__3页_724kb

华电国际季报点评核心总结

1. 投资评级与核心信息

• 维持“买入”投资评级。
• 2023Q1营收同比增长109.8%，归母净利润同比增长82.3%，主要受益于量价齐升和投资收益增厚。
• 当前股价64.1元，前值64.1元，未更新目标价。

2. 一季报关键数据

• 营收增长：营收同比提升109.8%，电价上调15元/MWh。
• 发电量：煤电发电量同比增长8%，因新增机组投运；水电发电量同比下滑22%。
• 盈利能力：煤价下行及长协履约率提升减轻成本压力，助力煤电板块实现盈利。

3. 盈利改善驱动因素

• 电价上涨：平均上网电价同比提升15元/MWh。
• 成本控制：现货煤价下行及长协煤履约率提升，煤电板块盈利修复。

4. 增长期驱动

• 投资收益：参股新能源（预计装机加速）和煤炭企业，投资收益显著增长。
• 电力业务扩展：新增煤电装机1.34GW，煤电发电量稳步上升。

5. 风险提示

• 宏观经济下行、煤价波动、电价政策不及预期。
• 龙源竞争力加剧、新能源装机进度延迟、项目建设缓慢。