20170323-国金证券-寻找细分行业_隐形冠军_系列之消费篇_消费崛起_掘金消费_隐形冠军__37页_3mb

股票投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于在当前存量资金博弈市场中寻找具有“业绩确定”和“估值合理”的细分行业“隐形冠军”作为投资方向。报告认为，随着市场预期变化频繁，投资者应更加关注具备稳定增长和良好盈利的细分行业龙头公司，而非传统“显性白马”。细分行业的“隐形冠军”因具备更高的成长性和一定的预期差，更具投资价值。

主要观点

1. 市场环境：在2017年经济新常态和货币政策中性偏紧的背景下，市场预期反复无常，投资者应选择“业绩确定”+“估值合理”的标的。
2. 投资逻辑：在“业绩确定”和“估值合理”导向下，细分行业的“隐形冠军”相较于“显性龙头”更具成长空间和投资价值。
3. 隐形冠军特征：隐形冠军应具备以下特点：处于细分行业龙头地位，具有一定的成长性；收入增长稳定，基本面良好；盈利能力强。

关键信息

食品饮料行业

• 酸奶制品：酸奶消费增速领先乳制品行业，预计未来15年将逐步接近日韩水平，市场潜力巨大。
  • 推荐标的：天润乳业，主打冷链酸奶，全国化扩张进行中，预计2017年疆外市场收入将翻倍。
• 挂面行业：行业增速放缓，但产品结构调整带来投资机遇，龙头企业将主导市场。
  • 推荐标的：克明面业，是国内商超渠道销量最大的挂面制造企业，受益于行业集中度提升。
• 烘焙行业：随着城市化和消费升级，烘焙行业增速在10%~15%之间，高端烘焙受益明显。
  • 推荐标的：桃李面包，短保面包行业龙头，全国化扩张稳步推进，募集资金解决产能瓶颈。

医药行业

• 慢病管理：糖尿病用药市场空间广阔，通化东宝作为龙头企业，具备较强的市场竞争力。
  • 推荐标的：通化东宝，糖尿病用药市场占有率高，产品线丰富，具备较强的研发能力和市场开拓能力。
• 医药研发外包（CRO）：CRO行业在国内医药行业景气度提升的背景下增长迅速。
  • 推荐标的：泰格医药，历史业绩高增长，毛利率和净利率均较高，通过并购和合作拓展细分领域。

旅游行业

• 免税市场：中国免税市场增速快，政策利好推动市场集中化，未来增长可期。
  • 推荐标的：中国国旅，有望在新一轮招标和整合中确立免税巨头地位，受益于政策和需求双驱动。
• 海棠湾免税业务：高端酒店群和旅游复苏推动免税业务增长，2017年有望全面复苏。
  • 看点：旅行社恢复合作、低基数、机场招标预期、管理层变化等。

家电行业

• 厨电行业：保有量空间大，高端化趋势明显，未来集中度提升。
  • 推荐标的：老板电器，厨电龙头，品牌壁垒深厚，渠道变革拓宽成长空间。

分析结构

一、市场纷扰，挖掘细分行业“隐形冠军”

• 寻找确定性投资机会：在存量资金博弈中，选择“业绩确定”+“估值合理”的标的。
• 隐形冠军成为配置方向：市场预期变化快，细分行业“隐形冠军”成长性更强，更具投资价值。
• 隐形冠军特点：市值适中、成长性强、盈利能力高。

二、食品饮料

• 酸奶制品：消费增长快，市场潜力大，天润乳业是主要推荐标的。
• 挂面行业：行业结构调整带来机会，克明面业是主要推荐标的。
• 烘焙行业：消费增长稳定，桃李面包是主要推荐标的。

三、医药

• 慢病管理：糖尿病用药市场空间大，通化东宝是主要推荐标的。
• CRO行业：增长迅速，泰格医药是主要推荐标的。

四、旅游

• 免税市场：起步晚但增速快，中国国旅是主要推荐标的。
• 海棠湾免税业务：高端酒店群和旅游复苏推动增长，2017年有望全面复苏。

五、家电

• 厨电行业：保有量空间大，高端化趋势明显，老板电器是主要推荐标的。

风险提示

• 食品饮料：疆外市场扩张受阻、食品安全问题。
• 医药：新产品获批时间、招标政策变化。
• 旅游：基地放开进度、机场客流量变化。
• 家电：市场竞争加剧、成本上升压力。

总结

本报告重点分析了消费类行业的细分“隐形冠军”，包括食品饮料、医药、旅游和家电行业。通过详细分析各行业的增长潜力、市场结构变化和企业竞争力，推荐了多个具备良好成长性和投资价值的标的。投资者可关注这些细分行业的龙头公司，以获取更高的收益空间。