20220429-天风证券-重庆啤酒-600132.SH-量价齐升开门红亮眼_盈利能力稳健向好_3页_228kb

重庆啤酒（600132）总结

核心内容

重庆啤酒在2022年第一季度实现营业收入和归母净利润的双增长，分别同比增长17.12%和15.33%。公司业绩表现亮眼，主要得益于产品结构优化和全国化布局的推进。

主要观点

• 量价齐升：2022年Q1公司实现啤酒销量79.42万千升，同比增长11.70%；吨价4734.62元/吨，同比增长4.65%。
• 产品结构优化：高档产品增速最快，预计乌苏和1664实现双位数增长，主流和经济产品也保持良好增长。
• 区域扩张：公司主要优势区域受疫情影响较小，同时推进大城市计划，实现各区域双位数增长。
• 盈利能力稳健：公司毛利率为47.68%，净利率为17.87%，虽然略有下降，但整体仍保持稳健。
• 费用管控：销售、管理、研发和财务费用率分别变化+0.61%、-0.79%、-0.07%、-0.30%，公司对费用进行合理管控，以对冲成本压力。
• 战略推进：在“扬帆27”战略指导下，公司持续推进大城市计划和高端化战略，有望持续受益行业高端化红利。

关键信息

财务预测

财务指标

风险提示

• 疫情反复
• 高端化竞争加剧
• 原材料成本上升
• 跨市场选取可比公司风险

投资评级

• 行业：食品饮料/非白酒
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：126.4元
• 目标价格：未提供

财务摘要

资产负债表

现金流量表

总结

重庆啤酒在2022年第一季度表现出色，实现量价齐升，盈利稳健。公司通过产品结构优化和区域扩张，增强了市场竞争力。财务预测显示公司未来三年营业收入和归母净利润将持续增长，EPS稳步上升，PE逐步下降，维持“买入”评级。公司面临疫情反复、高端化竞争加剧和原材料成本上升等风险，但整体发展前景良好。