20210816-财信证券-和林微纳-688661.SH-业绩符合预期_半导体探针业务表现亮眼_4页_477kb

公司点评总结

核心内容

本报告是对和林微纳（688661）的公司点评，发布于2021年08月16日。分析师为何晨，研究助理为张看。报告对公司的业务表现、财务状况及投资价值进行了分析，并给出了“谨慎推荐”的投资评级，合理价格区间为98.50-108.35元。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司实现营收1.81亿元，同比增长111.60%；归母净利润0.54亿元，同比增长148.48%。其中，半导体探针业务表现尤为亮眼，收入达0.83亿元，为2020年全年营收的1.38倍，占总收入的45.86%。
• 业务结构变化：由于二季度收入结构调整，MEMS业务营收占比下降至49.72%，但该业务毛利率高于半导体探针业务，导致整体毛利率略有下降。
• 业务拓展：公司通过多年研发，在探针产品的频宽、尺寸、精度、可负载电流和耐用度等方面具备国际竞争力。2020年公司成功研发并量产适用于45G GPU芯片封装测试的解决方案，微型测试探针事业部销售额近6000万元，其中半导体芯片测试探针销售额近5600万元，同比增长1.86倍。
• 未来前景：公司具备45G GPU芯片测试能力，并计划进一步向55G和60G方向发展，同时积极拓展安靠、意法半导体、泰瑞达、博通等知名客户，未来增长空间较大。
• 投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为3.91亿元、5.52亿元和7.48亿元，归母净利润分别为1.11亿元、1.57亿元和2.14亿元。对应的每股收益（EPS）分别为1.39元、1.97元和2.67元，当前股价对应PE为67.00倍，2022年PE估值区间为50-55倍，对应价格区间为98.50-108.35元。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

关键信息

财务数据摘要

财务指标趋势

估值指标

风险提示

• 市场拓展不及预期
• 探针产能无法如期释放
• 产品扩张不及预期

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

财务预测与估值

• 公司具备较强的盈利能力与成长性，预计未来2~3年将实现高成长。
• 2022年估值区间为98.50-108.35元，对应PE估值为50-55倍。
• 公司在半导体探针业务方面具有显著优势，产品可拓展性强，具备持续受益于行业发展的潜力。

结论

和林微纳在半导体探针业务上表现突出，成为新的增长点。公司技术实力强，市场拓展积极，未来成长性明确。尽管存在一定的市场与产能风险，但整体来看，公司具备较高的投资价值，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。