20220817-国联证券-和林微纳-688661.SH-业绩短期承压_半导体探针业务加大投入_3页_561kb

和林微纳（688661）电子行业分析总结

核心内容概述

和林微纳（688661）是一家专注于精微制造的高科技企业，主要业务涵盖MEMS精微电子零部件和半导体测试探针组件的研发与生产。公司2022年上半年业绩受到短期压力，但其在半导体探针业务方面加大投入，展现出强劲的增长潜力。公司入选国家级“专精特新‘小巨人’”企业名单，进一步印证了其技术实力和行业地位。

主要观点

• 业绩短期承压：2022年H1公司实现营业收入1.69亿元，同比下降6.93%；归母净利润0.36亿元，同比下降32.81%。主要原因是消费电子行业景气度下滑，影响了MEMS精微电子零部件业务。
• 半导体探针业务增长可期：公司已获得多家芯片设计厂商的测试探针验证机会，并取得部分订单，预计该业务将继续保持高增速。
• 研发投入加大：2022年Q2研发费用率高达15.11%，同比提升7.37个百分点，显示出公司对技术创新的重视，特别是在MEMS晶圆级测试探针和基板级测试探针等项目上已形成一定技术储备。
• 入选“专精特新小巨人”：公司被纳入国家级“第四批专精特新‘小巨人’”企业名单，标志着其在精微制造领域的技术实力和市场竞争力获得官方认可。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年收入分别为5.03/6.97/10.76亿元，对应增速为36%/38%/54%；净利润分别为1.35/1.98/2.89亿元，对应增速为31%/47%/46%。EPS预计分别为1.69/2.47/3.61元，3年CAGR达41%。
• 估值逐步下降：公司PE从2020年的112倍降至2024年的24倍，显示市场对其未来增长的预期有所提升，估值逐步合理化。
• 投资建议为“买入”：基于其在半导体探针业务的潜力及技术实力，分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务比率分析

风险提示

• 新冠疫情相关风险：疫情对消费电子行业造成影响，进而波及公司业绩。
• 宏观经济波动风险：外部经济环境变化可能影响市场需求。
• 大客户依赖风险：公司业绩可能受主要客户波动影响。
• 产能建设不及预期风险：若产能扩张未能达到预期，可能影响增长。
• 行业竞争加剧风险：随着行业快速发展，竞争可能加剧。

总结

和林微纳作为精微制造领域的“专精特新小巨人”企业，尽管2022年上半年业绩受外部环境影响出现短期下滑，但其在半导体探针业务上的投入和布局显示出了未来增长的潜力。公司持续加大研发投入，推动技术储备，为长期发展奠定基础。盈利预测显示，公司未来三年收入和净利润将保持较高增速，EPS持续提升，估值逐步下降。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长性。投资者需关注其面临的市场风险，如疫情、经济波动、客户依赖及行业竞争等。