20221113-国信期货-PTA周报_宏观偏好修复_PTA短期回暖_18页

宏观偏好修复 PTA短期回暖总结

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了PTA（精对苯二甲酸）市场的近期走势及基本面情况，并对后市进行了展望。整体来看，PTA市场在宏观利好和成本支撑下短期回暖，但基本面仍面临供应压力和需求疲软的挑战。

主要观点

1. 行情回顾

• PTA主力合约走势：PTA价格近期有所回升，受宏观情绪修复和成本端支撑影响。
• PTA社会库存下降：根据卓创统计，11月4日PTA社会库存为177.6万吨，环比下降3.0万吨，显示市场去库趋势。
• 交易所注册仓单增加：截至11月11日，交易所注册仓单为37618张，周环比增加30522张，反映市场参与度提升。
• 终端纺服需求走弱：江浙地区织机开工率下降至59.3%，环比下降5.1%，显示下游需求疲软。
• 聚酯产销疲软：聚酯工厂周均开工率为79.2%，环比下降0.6%，行业整体处于低负荷运行状态。
• 聚酯库存高企：聚酯库存压力持续存在，需求负反馈风险仍在。
• PTA加工费低位修复：PTA周均生产成本为5488元/吨，环比上升144元/吨；现货周均加工费约191元/吨，环比下降103元/吨，显示市场估值偏低。

关键信息

供应端

• PTA负荷平稳：上周PTA周均开工率74.5%，环比下降0.5%。
• 新产能即将投产：桐昆嘉通250万吨、东营联合250万吨装置计划于11月中下旬陆续投产，预计对市场供应带来压力。
• 部分装置检修：如中泰石化、仪征化纤等，检修时间及重启计划影响短期供应。

需求端

• 终端纺服需求疲弱：织机开工率下降，坯布库存维持高位，显示下游需求不足。
• 聚酯减产计划：聚酯工厂因需求疲软，部分企业计划减产，进一步加剧供需失衡。

成本端

• 油价偏强震荡：国际油价上涨对PTA成本端形成支撑。
• PX价差维持坚挺：PX价格相对稳定，对PTA形成一定支撑。

市场情绪

• 宏观利好提振市场：市场风险偏好修复，带动PTA短期上涨。
• 加工费低位修复：PTA加工费处于低位，估值层面具备一定韧性。

后市展望

• 短期走势：PTA受油价及市场情绪影响较大，短期内可能震荡偏多。
• 中长期压力：新产能投产将增加供应，聚酯库存高企及下游需求疲软仍对PTA基本面形成压力。
• 操作建议：短线震荡偏多思路，但需关注新装置投产进度及聚酯减产情况。

风险提示

• 市场风险偏好变化可能影响PTA价格波动。
• 新产能投产及聚酯减产计划可能改变供需格局。
• 成本端波动及宏观经济变化对PTA市场有较大影响。

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分析师信息

• 分析师：贺维
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