20221113-创元期货-棉花周报_宏观情绪好转_供应压力后移_棉价短期震荡偏强_20页_2mb

棉花周度报告总结

核心内容概述

本周棉花市场在宏观情绪好转及出口销售改善的背景下呈现震荡偏强走势，但基本面供大于求格局未改，中长期仍面临下行压力。国际和国内供需情况均存在结构性问题，下游纺织行业需求疲软，替代品价格竞争加剧，市场整体表现偏弱。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 国际棉花价格：受宏观情绪好转及美棉出口销售改善影响，国际棉花价格延续反弹趋势，Cotlook:A价格指数环比上涨3%。
• 国内棉花价格：郑商所棉花价格震荡偏强，但下游市场交投冷清，棉纱价格持续下跌。
• 期货市场：国内棉花期货主力合约收盘价上涨1%，国际ICE棉花期货主力合约收盘价上涨1%。
• 期现基差：国内期现基差环比下降13%，国内外价差扩大，反映进口利润下降。

二、棉花供需情况

1. 国际棉花供需

• 美国棉花：

  • 收割进度同比提前11.5%，当前为62%。
  • USDA报告显示全球产量环比下调35万吨，出口下调8万吨，消费下调14万吨，但供应过剩格局未变。
  • 美国棉花产量预计为1400万包，环比增长1.5%；期末库存增加至300万包，库存消费比为20%。
  • 美棉出口销售表现良好，主要签约国为中国、印度、巴基斯坦、越南、孟加拉国等。

• 印度棉花：

  • 排灯节后新棉上市恢复，成交价格趋于103-97美分/磅。
  • USDA报告显示产量同比上升12%，消费同比调减4%，国内需求提振开机率维持稳定。
  • 纺织厂开机率为52%，但面临一吨15卢比的亏损。

• 巴西棉花：

  • 产量调增至297万吨，出口环比减少2.4%，消费保持稳定。
  • 期末库存同比增加11.8%，库存消费比为115%。

• 越南纺织业：

  • 开机率维持在历史低位，35%。
  • 受全球消费疲软影响，行业整体表现低迷。

2. 国内棉花供需

• 供应情况：

  • 新疆棉花采摘进度为90.0%，同比提高0.8个百分点。
  • 加工检验速度同比大幅滞后，注册新棉仓单偏少，供应压力继续后移。
  • 国内籽棉收购价格稳定在5.6-6.1元/吨，疆棉出运受阻。

• 进口情况：

  • 国内现货价格小幅下跌，进口利润减少至-2900元/吨。
  • 9月棉花进口约9万吨，环比减少2万吨，同比增长28%。
  • 1-9月累计进口约146万吨，同比下降12.6%。

• 库存情况：

  • 截至9月底，商业库存为193.01万吨，环比减少63.55万吨，同比增加27.18万吨。
  • 工业库存为53.56万吨，环比减少3.76万吨。

• 下游需求：

  • 纺纱厂开机率持续下滑，纯棉纱开机率为45.78%，全棉坯布开机率为44.78%。
  • 原料库存下降，成品库存上升，纺企亏损加剧，减产停产增多。
  • 广东、山东、河南等地受疫情影响，市场成交冷淡。

• 替代品价差：

  • 涤纶短纤价格下跌，加工费在1300附近徘徊，加工利润亏损。
  • 粘胶短纤价格下滑，加工利润略有收窄，但整体仍为亏损状态。

3. 储备棉轮入

• 储备棉轮入于7月13日启动，轮入总量为30-50万吨。
• 本周计划采购3万吨，实际成交800吨，成交率3%。
• 储备棉轮入终止，后期将根据市场调控需要择机启动第二批轮入。

周度展望

• 短期：市场宏观情绪转暖，新棉集中上市后移，棉价偏强震荡，1-5价差有望走强。
• 中期：供需格局仍为“供宽需弱”，下游进入季节性淡季，国内外消费疲软，棉价维持偏弱观点。

后需关注点

• 新疆疫情防控政策变化，可能影响新棉加工检验速度及出运情况。
• 国内纺织服装行业订单情况及开机率变化。
• 国际棉价走势及出口需求变化。
• 储备棉轮入政策及市场调控动向。

创元研究团队

• 农产品组：

  • 廉超：经济学硕士，期货高级分析师，多年期货研究经验。
  • 再依努尔：棉花助理研究员，专注于棉花基本面研究。

• 其他团队：

  • 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍等。
  • 有色金属组：吴彦博、田向东等。
  • 黑色金属组：陶锐、徐艺丹等。
  • 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵等。
  • 投资咨询团队：刘钇含、张琳静等。

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总结

本周棉花市场在宏观情绪好转和出口销售改善的推动下呈现震荡偏强走势，但基本面仍偏弱，中长期价格存在下行压力。国内供应受疫情影响，加工检验速度放缓，注册仓单减少，供应压力后移。下游纺织行业开机率持续低迷，订单不足，纺企亏损加剧。国际棉价上涨带动国内现货价格支撑，但进口利润下降，内外价差扩大。替代品价差扩大，对棉价形成压制。未来需重点关注新疆疫情恢复情况及储备棉轮入政策动向。