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锌价宽幅震荡分析总结

核心内容概述

近期锌价呈现宽幅震荡走势，主要由于供需双弱格局下，市场缺乏明确的方向指引。需求端疲软，下游企业观望情绪浓厚，仅维持刚需采购；供给端则因环保限产、能源危机等因素出现反复波动，导致市场情绪不稳定。整体来看，锌价短期内预计在22500至24000元/吨区间震荡，但长期仍面临下行压力。

主要观点

供需双弱格局持续

• 需求端：受房地产销售疲软、环保限产及终端需求不振影响，下游企业采购意愿不强，市场整体消费疲软。
• 供给端：锌精矿和精炼锌环节的供给扰动频繁，12月TC（加工费）略有下降，海外能源危机仍可能对生产造成阶段性影响，国内产量预计维持在53万吨左右，供需仍处于紧平衡状态。

市场情绪与资金流动

• 资金撤出：近期资金持续撤出锌市场，反映出市场对后市缺乏信心。
• 产业端矛盾不明显：现货市场成交清淡，贸易商主导交易，终端采购仍以刚需为主，产业端矛盾未明显显现。

价格预测与风险提示

• 价格预测：短期价格震荡，预计“近强远弱，外强内弱”的走势。
• 风险点：冶炼端进一步减产可能对市场造成冲击。

关键信息

高频数据

锌精矿产量与进口情况

• 国产锌精矿产量：11月预计产量33.91万吨，环比减少0.19万吨。
• 全球锌精矿产量：截至9月，全球累计产量950.9万吨，同比增长2.32%；8月产量修正为110.6万吨，同比增长2.19%。
• 进口情况：10月锌精矿进口31.76万吨，同比增长4.69%，但累计同比为-7.51%。

锌冶炼利润与加工费

• 加工费：12月国产矿TC降至3850元/吨，环比下降100元；进口矿TC维持在80美元/干吨。
• 冶炼利润：锌冶炼实际毛利润约274元/吨，小幅回落。

库存表现

• LME锌库存：截至12月3日为153353吨，较上周下降9925吨。
• 国内锌锭库存：三地社会库存为11.66万吨，较上周末减少0.42万吨。

欧洲产能与能源危机影响

• 欧洲产能占比：全球锌冶炼产能中，欧洲占比16.3%，主要冶炼厂包括Glencore、Nyrstar、Boliden等。
• 能源成本上涨：欧洲电价因天然气价格上涨而飙升，影响锌冶炼成本，加剧市场波动。

终端需求与房地产市场

• 房地产销售疲软：11月30城商品房销售数据不佳，土地成交面积也持续走弱，反映房地产市场持续低迷。
• 政策影响：房住不炒政策深入人心，市场预期政策不会再次依赖地产发展经济，但也不会允许硬着陆，阶段性政策回暖，但长期仍面临下滑压力。
• 施工与竣工数据：新开工、施工、竣工面积均大幅下滑，反映房地产行业整体需求疲软。

其他终端表现

• 白色家电与汽车：表现一般，未见明显回暖迹象，对锌需求支撑有限。

作者与免责声明

• 作者：王颖颖，大宗商品研究所，投资咨询资格证号：Z0014913。
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数据来源：银河期货、Wind资讯、ILZSG、上海有色网、EUROSTAT、Bloomberg、WoodMackenzie。