20240603-兴证期货-锌_供需同步走弱_锌价弱势盘整_19页_6mb

锌价分析报告总结

行情回顾

5月锌价震荡走高，沪锌主力合约最高达到25365元/吨，月涨幅65%。这与国内外宏观数据积极及铜逼仓行情带来的做多氛围相关。但基本面显示供需双弱，锌价上涨后回调风险显现。截至5月底，沪锌主力合约收盘于24905元/吨，伦锌3月合约涨205%，至2985元/吨。

供给端分析

锌矿供应

全球锌矿供应偏紧，一季度海外产量环比下降44%，除季节性因素外，还受自然灾害和安全事故影响。国内锌精矿产量同比小幅增长，但加工费持续下行，进口锌矿同比减少，冶炼厂利润压力显现。

冶炼产量

海外冶炼厂逐步复产，但幅度有限；国内冶炼开工率环比下降，但同比仍保持一定水平。综上，锌矿供需偏紧格局对价格有一定支撑，但冶炼端增速放缓。

需求端分析

下游开工

镀锌、压铸、氧化锌初端需求普遍走弱，加工费改善有限，企业利润不佳。美国地产及耐用品补库有望利好国内出口，但整体需求恢复仍显不足。

工业需求

410电池、家电、汽车行业排产平稳，尤其新能源汽车表现强劲，板块内销外销预期持续向好。

库存情况

海外库存

LME锌库存维持高位，贴水结构反映出海外需求疲软，但增量空间有限。

国内库存

5月处于传统旺季，但实际去库幅度有限，社会库存维持高位。

风险提示

输入风险主要有三方面：欧洲能源问题、欧美货币政策变化、国内房地产恢复情况。

结论

锌价整体受供需双弱格局、成本支撑和宏观预期博弈影响，预计将继续震荡偏弱运行。