20160314-华泰证券-计算机软硬件_中国电子信息产业集团国企改革深度研究_五大板块齐发力_CEC国企改革正当时_22页_1mb

行业研究总结：计算机软硬件与CEC国企改革

核心内容

本报告聚焦于中国电子信息产业集团（CEC）的国企改革进程，分析其五大业务板块的发展潜力及对旗下上市公司的投资价值。报告指出，CEC作为中国电子业的航母，正通过资产重组、混改、员工持股等方式加速改革，提升资产证券化率，推动产业转型升级。报告还详细介绍了各板块的业务布局、平台公司及投资策略。

主要观点

1. CEC国企改革预期加速

• 改革目标：2016年两会期间，CEC总经理刘烈宏提出三项改革任务，包括混改引入战略投资者、推动员工持股、提升资产证券化率至80%。
• 改革意义：改革将优化国有资本布局，推动企业兼并重组，提高资源配置效率。
• 改革背景：自2013年起，CEC已成为央企内部整合与盘活“壳资源”的排头兵。

2. 五大业务板块平台公司有望受益

• 新型显示板块：CEC通过南京熊猫、华东科技、冠捷科技等企业，形成从玻璃基板、液晶面板到整机的完整产业链，推动国内平板显示产业的发展。
• 信息安全板块：CEC定位为国家信息安全国家队，致力于打造自主可控的网络安全与信息化基础设施，重点企业包括长城电脑、长城信息、中国软件等。
• 信息服务板块：CEC顺应传统服务业向信息服务业转型，深桑达A作为信息服务平台公司，资产整合预期强烈。
• 集成电路板块：CEC以华大半导体和华虹为骨干，推动集成电路全产业链发展，上海贝岭作为唯一上市公司，资产注入预期强烈。
• 高新电子板块：CEC军工电子国产化率将从25%提升至95%，振华科技作为唯一军工电子上市公司，有望成为资产整合平台。

关键信息

1. CEC业务布局

• 业务板块：新型显示、信息安全、信息服务、集成电路、高新电子。
• 组织架构：CEC旗下拥有16家上市公司，其中A股11家，覆盖从零组件到销售的全产业链。

2. 重点上市公司及业务

• 南京熊猫：主营电子装备、通信设备等，是新型显示装备平台公司，军工资产注入预期强烈。
• 华东科技：主营平板显示、石英晶体、磁性材料等，业务转型为电子信息领域。
• 长城电脑 & 长城信息：拟通过换股合并、资产置换等方式整合，成为军民融合的信息安全平台。
• 中国软件：专注基础软件与信息安全，拥有自主知识产权的系统软件、安全产品等。
• 深桑达A：背靠深圳优质物业资源，剥离亏损资产后，资产整合预期强烈。
• 上海贝岭：专注模拟集成电路设计，华大半导体成为其大股东，资产注入预期强烈。
• 振华科技：主营军工电子、集成电路等，是CEC军工资产注入的主要平台。

3. 投资策略

• 优选标准：
  • 有业绩支撑或主营业务前景良好，符合集团战略方向；
  • 股权结构易于资产注入重组，或有股权划转动作；
  • 已开始剥离亏损业务或注入优质资产。
• 重点关注：
  • 军工资产证券化率低的公司；
  • 与军民融合相关的公司。

4. 关注标的

• 南京熊猫：平板显示装备平台公司，军工资产注入预期强烈。
• 深桑达A：背靠深圳优质物业资源，剥离亏损资产后，信息服务平台资产整合预期强烈。
• 上海贝岭：华大半导体成为大股东，集成电路板块唯一上市公司，资产注入预期强烈。

风险提示

• 改革进度不达预期：CEC国企改革可能因政策执行、市场环境等因素延迟。
• 宏观经济下行：整体经济环境恶化可能影响行业增长及企业盈利能力。

行业评级

• 计算机软硬件行业评级：中性（维持）
• 评级说明：
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

CEC国企改革加速，五大业务板块平台公司有望受益，重点包括新型显示、信息安全、信息服务、集成电路及高新电子。各板块中，南京熊猫、深桑达A、上海贝岭等上市公司因其资产注入预期、业务前景及战略定位，成为重点关注对象。投资策略上，应优先选择符合集团发展方向、具备资产注入潜力及军工背景的标的。同时需警惕国企改革进度不及预期及宏观经济下行等风险。