20220422-第一上海证券-统一企业中国-00220.HK-公司2021财年收入实现双位数增长_核心产品增长强劲_4页_364kb

公司财务与市场分析总结

核心内容概览

公司2021财年实现收入与净利润分别为252.31亿元人民币和15.01亿元人民币，同比分别增长10.8%和下降7.7%。尽管收入增长，但净利润率有所下滑，主要由于原材料成本上涨及毛利率下降，但部分被销售及市场推广费用率改善所抵消。公司计划在2022年继续推动饮品及自热食品业务增长，作为主要增长点。

主要观点

1. 业务增长情况

• 饮品业务：2021年收入达147.38亿元，同比增长17.3%，其中果汁、茶饮料和奶茶分别增长40.6%、15.2%和13.3%。
• 食品业务：2021年收入为95.25亿元，同比增长1.1%，其中开小灶和统一茄皇分别实现双位数增长和倍数增长。

2. 2022年展望

• 饮品业务：公司预计将继续加大销售渠道投入，推动品牌年轻化，维持稳定增长。
• 食品业务：315食品安全事件对方便面销量产生短期影响，但公司积极应对，预计负面影响将逐步缓解。自热食品因疫情需求增长，成为未来核心增长点。
• 成本压力：2022年原材料如PET切片和棕榈油价格预计继续上涨，但公司通过营销减促、产品结构优化和控本降费等方式对冲成本压力。

3. 盈利能力预测

• 净利润：2022-2024年预计分别为15.57亿元、17.74亿元和20.17亿元，呈现稳步上升趋势。
• 净利率：预计2022年净利率为5.7%，2023年为6.1%，2024年为6.4%，整体保持稳中有升。

4. 股息与估值

• 股息：2021年每股派息为0.42元，全年派息率为120%。
• 目标价：8.16港元，较当前股价7.05港元有15.8%的涨幅，对应2022财年盈利预测18.5倍PE。

关键信息

财务数据概览

股价表现

• 当前股价：7.05港元
• 目标价：8.16港元
• 涨幅：15.8%

重要风险

• 成本上涨超预期
• 食品安全事件影响超预期

同行比较

行业估值表

财务分析

盈利能力

• 净利率：从2020年的7.1%降至2021年的5.9%，预计2022年回升至5.7%。
• SG&A费用率：从2020年的27.7%降至2021年的26.1%，预计2022年维持在26.1%。

营运表现

• 库存周转：45.7（2020）至46.5（2021），预计2022年保持稳定。
• 应付账款天数：44.7（2020）至42.9（2021），预计2022年维持在42.9天。
• 应收账款天数：从9.2天降至8.9天，预计2022年保持在9.0天。

财务状况

• 总负债/总资产：从37.2%（2020）增至37.6%（2021），预计2022年增至41.1%。
• ROA：从7.4%（2020）降至6.8%（2021），预计2022年回升至7.2%。
• ROE：从11.7%（2020）降至10.9%（2021），预计2022年回升至12.2%。

现金流分析

• 营运现金流：2021年为2,560百万元，预计2022年为3,074百万元，2023年为2,104百万元，2024年为3,572百万元。
• 投资活动现金流：2021年为-322百万元，预计2022-2024年保持在-346百万元。
• 融资活动现金流：2021年为-2,000百万元，预计2022年为-1,901百万元，2023年为-1,657百万元，2024年为-1,874百万元。
• 现金变化：2021年为237百万元，预计2022年为827百万元，2023年为100百万元，2024年为1,351百万元。

结论

综上所述，公司2021财年业绩稳健增长，尤其饮品业务表现突出。尽管面临成本上涨和食品安全事件的挑战，公司通过优化产品结构和控本降费策略，预计未来盈利能力将保持稳中有升。目标价8.16港元，相当于22财年盈利预测18.5倍PE，较当前股价有15.8%的涨幅，维持买入评级。