20230911-开源证券-固收专题_科数转债投资价值分析_智慧电能行业领跑者_5页_781kb

科华数据转债投资价值分析（科数转债）

一、正股分析：智慧电能行业领导者

• 业务布局：聚焦数据中心、智慧电源、新能源三大业务，产品包括UPS/高压直流电源等，市场占有率领先。
• 战略布局：深耕AI+智慧电能，推进液冷技术与模块化数据中心（如“慧云70”），服务AI算力基础设施。
• 新能源进展：光伏逆变器纳入央企集采；储能领域为国内用户侧出货量第一，并拓展海外市场。

二、转债分析

• 规模与条款：中等发行规模1492亿元；债底YTM 2.59%，债底保护优；平价9115元，转股溢价率预估30%-40%，属偏股型结构。
• 条款：到期赎回价111元，不可破净下修，有条件回售（最后两个计息年度）。

三、风险提示

• 经营风险：国际贸易摩擦、产能释放不及预期、原材料价格波动。

四、研报亮点

• 公司估值处于行业中位，近年来营收与利润增长显著；财务稳健，短期偿债能力提升，中长期负债可控。

✅ 总结：头部企业驱动智慧电能转型，转债具备债底保护与较高正股弹性，关注AI数据中心与储能领域机会。