可转债打新报告：广泰转债，专注国内智能装备制造领域-20231020-中邮证券-15页_774kb

报告摘要

广泰转债是威海广泰于2023年10月18日公开发行的可转债，发行规模为7.00亿元，用于应急救援保障装备生产基地项目（一期）、羊亭基地智能化改造项目和补充流动资金。转债期限为6年，债项与主体评级均为AA-（东方金诚），转股价为9.38元。

转债基本要素：
- 转债名称：广泰转债
- 转债代码：127095.SZ
- 发行方式：网上优先配售、网上向一般社会投资者发售
- 发行期限：2023.10.18—2029.10.17
- 转股期限：2024.04.24—2029.10.17
- 票面利率：0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%
- 到期赎回价格：票面面值的115%（含最后一期利息）
- 下修条款：15/30,85%
- 强赎条款：15/30,130%
- 回售条款：30/30,70%
定价分析：
- 债底为83.48元，债底保护性一般。
- 正股威海广泰10月18日收盘价为8.64元，对应转换平价为92.11元，低于转债面值。
- 预计中签率介于0.0022% - 0.0027%。
- 首日价格预计为113.76 - 125.73元，转股溢价率约为30%。

公司层面：
- 威海广泰专注于高端智能装备制造业，主营消防设备和空港地面设备。
- 实控人为董事长李光太，持股24.56%。
- 公司坚持“双主业一军工”产业定位，包括空港装备、应急装备和军工装备业务。
行业层面：
- 航空运输业处于上升期，预计到2035年民用机场数量将达400个。
- 应急产业进入发展快车道，市场规模有望突破万亿。
- 五部门联合发布《安全应急装备重点领域发展行动计划(2023-2025年)》，推动行业发展。
经营层面：
- 2022年营收同比大幅回落至23.46亿元，归母净利润仅为0.58亿元，同比下降40.2%。
- 2023H1毛利率和净利率分别降至27.9%和5.3%，主要因销售结构变化。
- 现金流整体可控，收现比为111.8%，优于可比公司中集天达。
- 资产负债率为43.4%，低于可比公司中集天达和约翰宾技术。
估值层面：
- 截至2023年10月18日，公司PE为22.96，PB为1.54，估值处于近一年中游水平。
- 公司股价近一年下降1.0%，但跑赢行业指数。

募投项目：用于应急救援保障装备生产基地项目（一期）、羊亭基地智能化改造项目和补充流动资金，其中应急救援保障装备生产基地项目（一期）拟投资44879.39万元，占比79.04%。
风险提示：
- 募投项目进展不及预期
- 空港装备需求不及预期
- 应急装备行业市场收缩
- 新券上市价格不及预期

代码	证券简称	总市值(亿元)	流通市值(亿元)	收盘价(元)	PE(TTM)	PB	ROE(%)	近一月涨幅(%)
002111.SZ	威海广泰	46.18	41.07	8.64	22.96	1.54	6.73	-8.4926
300424.SZ	航新科技	31.09	31.00	12.96	140.77	4.33	3.08	0.9346
300201.SZ	海伦哲	47.26	47.07	4.54	49.93	3.33	6.66	-2.3707
688586.SH	江航装备	90.21	90.21	11.40	39.14	3.73	9.52	-4.6823