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申银万国期货研究报告总结

外汇与经济预期

• 人民币贬值，但外汇市场预期稳定，跨境资金流动平衡，管理工具可维持市场平稳。
• 服务业PMI收缩至57.1，为五个月低点，但仍处扩张区间。

国内商品期货概况

• 夜盘多数上涨，镍、锡涨幅居前；焦炭提涨未落地，产量稳定；成材需求淡季，钢厂利润受限。
• 焦煤产量回升，焦炭首轮提涨未果，煤焦价格上行驱动不足，预计JM2309(J2309)波动区间1200-1500(1850-2250)。

原油市场

• 沙特延长减产至8月，引发供应紧缺担忧，油价上涨。
• 欧佩克会议肯定减产，伊朗扣押油轮事件被否认。
• 美国原油库存小幅下降，SC2308预计波动区间530-570，建议逐步离场。

金融衍生品

• 股指：受海外市场波动及人民币贬值影响，短期趋弱，IH2307波动区间2400-2600，IF2307波幅3700-4000。
• 国债期货：10年期国债收益率处于低位，国债震荡企稳，宽信用预期带来调整压力，建议关注曲线做陡策略。

能化品种

• 甲醇：国内开工率下降，港口库存减少，单边震荡，建议观望MA309区间2000-2200。
• 纸浆：短期受供应扰动价格反弹，但基本面供强需弱，SP2309波动区间4800-5500。
• 聚烯烃：因检修供给减量，需求淡季，预计PE09(PP09)区间7700-8200(6900-7300)，建议逢低试多。
• PTA：PX加工费尚可，新增产能投放，PTA2309预估区间5300-5700。
• 乙二醇：供应端恢复，需求略有减弱，预计MEG09偏弱运行于4000-3800。

黑色金属

• 煤焦：焦煤供给回升，焦炭首轮提涨未落地，终端需求偏弱，产业链利润调整，JM2309(J2309)参考区间1200-1500(1850-2250)。
• 铁合金：双硅供需过剩，吨矿采购价稳定，价格承压，预计SM2309(SF2309)在6200-6700(6800-7300)震荡。

金属品种

• 贵金属：美国通胀高位，政策立场矛盾，预期交易黄金震荡，AG2312建议区间5300-5700，AU23123400-4550。
• 有色金属：铜锌小幅回落，区间震荡，建议关注宏观、供需变化。
• 工业硅：供需平衡下价格承压，区间波动12300-14300，关注库存与复产情况。

农产品概览

• 棉花：外盘驱动技术性增产预期，国内政策托底，建议区间震荡，CF09波动有限，CF401远期看好。
• 白糖：印度减产支撑，内外因素交织，SR09区间预计6500-7500。
• 生猪：现货价格上涨，供需双弱格局下价格调整，LH09区间15000-18000，慎选入场时机。
• 苹果：现货价格平稳，套袋数据有待观察，AP10区间8000-10000，均线区间操作。