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申银万国期货每日收盘评论总结（2021年11月4日）

核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所于2021年11月4日发布的每日收盘评论，分析了当日主要商品期货及金融期货的走势，结合国际及国内政策、市场供需、库存变化等因素，对各品种进行了短期走势判断和操作建议。

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主要观点

1. 纸浆

• 走势：纸浆期货日内延续反弹，5000附近多空博弈加剧。
• 供应面：短期供应持稳，外盘报价继续下跌，库存去库缓慢。
• 需求面：原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，纸企利润有所修复，供需边际改善。
• 判断：需求释放仍较慢，成品纸库存高位，利好支撑不足，预计短期低位震荡盘整。

2. 橡胶

• 走势：橡胶价格大幅回落，01合约小幅增仓，收于13875，下跌625。
• 影响因素：美联储缩减购债影响美金胶价格，期货仓单增加，保税区去库放缓，供应压力上升。
• 建议：短期回落幅度较大，建议多单暂时离场。

3. 金融期货

• 股指：A股反弹明显，科技板块走强，两市成交额1.07万亿元，北向资金净流入12.04亿元。
• 国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.5bp至2.93%。
• 判断：四季度市场风格更平衡，股指上行空间有限，操作上建议暂时观望。

4. 能化期货

• 原油：美伊谈判可能恢复，SC下跌3.15%，短期油价维持高位。
• 甲醇：甲醇上涨1.51%，沿海库存环比下降，进口船货到港量增加，短期偏多。
• 沥青：沥青价格大幅回落7.25%，市场对OPEC谈判情绪有所转变，短期建议观望。
• 聚烯烃（LL、PP）：延续弱势，受原油回落影响，需观察原油趋势。
• PTA、MEG：成本端支撑转弱，现货供应充足，需求疲软，基本面偏弱。

5. 黑色金属

• 螺纹钢：总库存去化、表需趋弱，需求端拖累价格，建议逢高做空。
• 铁矿：小幅上涨0.34%，供应宽松，终端需求回落，价格偏弱。
• 双焦：焦炭价格提降落地，焦煤市场观望情绪浓厚，价格走势偏弱。
• 动力煤：期价偏强震荡，供需边际改善，关注入冬后电厂日耗及矿区产能释放。
• 锰硅、硅铁：期价低位震荡，库存不高，下方空间有限，建议观望或逢低买入。

6. 有色金属

• 贵金属：金银利空兑现反弹，但紧缩政策压制上方空间，预计震荡寻底。
• 铜：受美联储缩债及限电影响，短期反弹，总体振幅加大，关注后续数据。
• 锌：横盘整理，初步企稳，建议短期反弹。
• 铝：铝价下跌，库存增加，建议逢低买入。
• 镍：上涨，受印尼禁矿政策影响，预计震荡运行，短期可尝试逢高做空。
• 不锈钢：价格下行，短期受限产影响，建议观望或逢低买入。
• 铅：供应恢复背景下，建议轻仓试空。

7. 农产品期货

• 棉花：延续区间震荡，短期预计在[21000, 23000]区间运行。
• 白糖：小幅反弹，建议逢回调买入SR01合约，套利交易可进行买SR01空SR05。
• 生猪：期货尾盘上涨，短期可逢回调买入01合约，长期等待情绪最悲观时入场。
• 苹果：跟随商品回落，建议空头平仓，多头等待回调后开多。
• 油脂：受原油下跌影响，棕榈油跌幅最大，建议关注菜油15正套。
• 豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油、玉米、玉米淀粉、鸡蛋：各品种涨跌不一，整体呈现震荡走势，需关注供需变化及政策动向。

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当日主要新闻关注

国际新闻

• 美国10月ADP就业人数新增57.1万，为6月来新高，预期40万，前值修正为52.3万。
• 美联储宣布将于11月中旬启动缩减购债计划，每月减少150亿美元。

国内新闻

• 国家发改委约谈散布煤价不实信息的媒体，要求严守真实、客观、公正原则。
• 山西、内蒙古、陕西严厉打击违规存煤场所，清理取缔非法囤积行为。
• 全国电厂存煤突破1.1亿吨，煤炭价格回落，市场供需边际改善。

行业新闻

• 生态环境部印发《环境保护综合名录（2021年版）》，包含932项“双高”产品及159项除外工艺产品。

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涨跌情况概览

品种	最新收盘	涨跌	涨跌幅%	成交量	持仓量
沪深300期货	4863.6	39.6	0.82	53833	66019
上证50期货	3205.4	17.4	0.55	31413	45158
中证500期货	7066.2	50.8	0.72	38780	73062
5年期国债期货	100.945	0.06	0.06	21013	71261
10年期国债期货	99.755	0.085	0.09	43281	139313
黄金	366.58	-2.8	-0.76	118253	87386
白银	4817	-8	-0.17	551345	338762
铜	70150	-250	-0.36	138708	155384
铝	19780	-325	-1.62	357922	215981
锌	23835	140	0.59	179148	80282
铅	15715	-25	-0.16	56654	51951
镍	142820	-2070	-1.43	397944	105554
锡	277700	4280	1.57	78823	36601
螺纹钢	4226	-105	-2.42	3459112	1396426
铁矿石	582.5	2	0.34	859763	463246
焦炭	3034.5	-81	-2.6	41184	32511
焦煤	2378	35.5	1.52	61686	41037
动力煤	934.4	0.8	0.09	33592	26186
热轧卷板	4614	-100	-2.12	827161	518417
锰硅	9062	-210	-2.26	160720	84418
硅铁	10022	-336	-3.24	263381	81648
橡胶	13875	-625	-4.31	325110	169087
原油	510.2	-16.6	-3.15	123377	31173
塑料	8718	13	0.15	579962	244435
甲醇	2889	43	1.51	2882634	1152307
PTA	5002	-150	-2.91	1997921	1142044
PVC	8188	-542	-6.21	1860758	363554
沥青	3038	-234	-7.15	555476	206406
聚丙烯	8534	-123	-1.42	965485	307122
玻璃	1685	-2	-0.12	471690	224524
豆一	6423	119	1.89	176780	164560
豆粕	3135	1	0.03	731341	1105982
豆油	9700	-232	-2.34	820324	417860
棕榈油	9514	-246	-2.52	928260	350243
菜粕	2570	44	1.74	865669	349536
菜油	12632	-68	-0.54	563895	211927
玉米	2676	22	0.83	481578	774788
玉米淀粉	3209	31	0.98	172597	112310
鸡蛋	4477	-120	-2.61	209448	128003
白糖	5945	-18	-0.3	343557	324282
苹果	7671	-445	-5.48	563784	180072
棉花	21355	-105	-0.49	230157	449914

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关键信息

• 美联储缩债：对市场流动性造成压制，影响贵金属、能化及股指走势。
• 煤炭市场：政策调控逐步释放，煤价回落空间收窄，动力煤期价偏强震荡。
• 纸浆与橡胶：短期受供需边际改善影响，价格有所反弹，但需求释放缓慢，利好支撑不足。
• 黑色金属：螺纹钢、铁矿、双焦走势偏弱，市场情绪偏空。
• 农产品：棉花、白糖、苹果等品种走势震荡，需关注供需变化及政策动向。

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操作建议

• 金融期货：股指建议逢低做多，国债建议观望。
• 能化期货：甲醇偏多，沥青、橡胶短期建议观望。
• 黑色金属：螺纹钢、铁矿、双焦建议逢高做空，动力煤、锰硅、硅铁建议逢低买入。
• 有色金属：黄金、白银震荡寻底，铜、锌、铅、镍、不锈钢建议关注后续数据。
• 农产品：棉花、白糖、苹果建议区间操作，油脂建议关注正套机会。

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