20160530-长城证券-化工行业投资周报_受益装置检修及原料挺价_建议关注粘胶短纤_32页_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2016年05月30日）

核心内容

本报告发布于2016年5月30日，主要分析基础化工行业近期表现及投资机会，投资评级为“推荐（维持）”。报告指出，2016年供给侧改革将成为资本市场的重点，特别是去产能、化解房地产库存等政策将为化工行业带来持续的投资机会。分析师建议关注原料成本推动、需求拉动和供给收缩三个方向的行业机会。

主要观点

原料成本推动：随着原料价格上行，下游产品价格有望回升，重点推荐PTA（恒逸石化、荣盛石化）和粘胶短纤（三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技）。
需求拉动：房地产去库存将带动上游建材需求，重点推荐纯碱、玻璃、PVC和MDI（金晶科技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学）。
供给收缩：淘汰落后产能和关停污染企业将带来行业集中度提升，建议关注印染行业（联发股份）和染料行业（闰土股份、浙江龙盛）。
短期价格异动：TDI（华东地区）涨幅显著，达到15.50%，建议短期关注。

关键信息

行业表现

化工板块上周上涨0.74%，跑赢沪深300指数（下跌0.51%）。
化工板块年初至今累计下跌25%，而沪深300指数累计下跌17.92%。
化工产品整体价格有所下降，上涨品种占比下降至11.48%，下跌品种占比上升至26.23%。

重点推荐公司盈利预测

股票名称	14A EPS	15E EPS	14A PE	15E PE
联化科技	0.66	0.81	20	16
万华化学	1.12	1.50	14	10
海利得	0.32	0.51	49	30
华峰超纤	0.24	0.35	70	49
东材科技	0.27	0.34	29	23
新都化工	0.11	0.20	123	69
赛轮金宇	0.15	0.18	23	19
青岛双星	0.09	0.09	73	70
青岛金王	0.15	0.28	155	83
金发科技	0.19	0.27	31	22
安利股份	0.25	0.31	54	43
双箭股份	0.31	0.41	38	29
辉隆股份	0.29	0.44	47	31
九鼎新材	0.04	0.10	297	125

5月投资组合

组合权重：赛轮金宇（35%）、青岛双星（15%）、联化科技（10%）、海利得（10%）、传化股份（20%）、九鼎新材（10%）。
组合收益率：-5.43%。
行业收益率：-5.67%。
超额收益率：0.24%。

行业动态

沥青进口量：2016年4月沥青进口量达53.01万吨，创历史新高，进口沥青性价比优势明显。
LPG进口与出口：4月LPG进口环比下降10.52%，出口环比上升40.45%。
石墨烯技术：山西煤化所突破低成本高品质石墨烯吨级中试技术，产品纯度高、比表面积大、质量稳定。
石化业高端化：中国化工学会提出“十三五”期间高端化工产品自给率目标达60%以上，部分企业目标更高。

个股跟踪

海利得：车用丝技术领先，帘子布项目进展顺利，塑胶类业务技术成熟，石塑地板市场竞争力强。预计15-17年EPS为0.44/0.71/0.90元，维持“强烈推荐”。
青岛双星：经营改善空间巨大，O2O模式布局车后市场，预计15-17年EPS为0.09/0.12/0.15元，维持“强烈推荐”。
赛轮金宇：国际化战略构筑竞争优势，越南工厂规避贸易摩擦，预计15-17年EPS为0.18/0.29/0.42元，维持“强烈推荐”。
辉隆股份：估值低，渠道优势显著，有望通过农资电商实现弯道超车，预计15-17年EPS为0.36/0.54/0.62元，维持“推荐”。
华峰超纤：行业转型升级，新产品持续放量，产能大幅扩张，环保趋严下超纤替代空间大，预计15-17年EPS为0.86/0.31/1.84元，维持“强烈推荐”。
联化科技：医药中间体项目进展顺利，农药中间体增长强劲，预计16-18年EPS为0.82/1.05/1.36元，维持“强烈推荐”。
新都化工：复合肥业务调整初见成效，盐业布局继续推进，调味品业务发展迅速，预计15-17年EPS为0.23/0.35/0.54元，维持“强烈推荐”。

风险提示

国际油价剧烈波动的风险。
化工产品需求不达预期的风险。

图表目录

图1：原油价格走势：震荡上行
图2：主要石化产品价格走势：液化气下跌
图3：主要无机产品价格走势：大部分价格不变
图4：主要有机产品价格走势：以跌为主
图5：主要纯碱与氯碱价格走势：ADC大涨
图6：主要农化产品价格走势：大部分价格不变
图7：主要有机硅产品价格走势：价格下跌
图8：主要塑料橡胶产品价格走势：以跌为主
图9：主要聚氨酯产品价格走势：以跌为主
图10：主要化纤产品价格走势：大部分价格不变

表格目录

表1：长城化工重点覆盖公司
表2：长城化工5月投资组合
表3：2016年组合收益情况
表4：半月价格涨幅居前的品种
表5：半月价格跌幅居前的品种
表6：重点覆盖化工产品价格及走势

总结

本报告从供给侧改革出发，分析了化工行业投资机会，并推荐了多个重点公司。通过原料成本推动、需求拉动和供给收缩三个维度，指出PTA、粘胶短纤、纯碱、MDI、超纤等产品和行业具有较好的投资前景。同时，对5月投资组合的表现进行了回顾，并指出其超额收益。行业动态部分强调了沥青进口量、LPG进出口变化、石墨烯技术进展和石化业高端化路线图。个股跟踪部分对海利得、青岛双星、赛轮金宇、辉隆股份、华峰超纤、联化科技和新都化工进行了详细分析，指出其在各自领域的竞争优势和未来增长潜力。

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