20210816-国投安信期货-铜周报_现货支撑渐强_铜价易涨难跌_6页_4mb

铜周报总结

核心内容

本周铜市围绕7万元/吨价格区间震荡，整体交投平稳。宏观面受美国加息压制，但现货市场支撑增强，铜价呈现“易涨难跌”的态势。国内铜库存处于五年来同期最低水平，现货全面升水，进口铜成为主要增量来源。下游消费方面，白电行业有所改善，但汽车行业仍受芯片短缺影响，需求疲软。全球铜矿供应端出现部分罢工，影响短期供应，但整体供应恢复预期较强。

主要观点

1. 宏观与基本面的博弈

• 美国加息压制：美国货币政策仍偏紧缩，就业市场恢复较好，但消费者信心指数大幅下滑，创十年来新低，显示经济存在下行压力。
• 基建法案提振需求：美国参议院通过1.2万亿美元基建法案，其中建筑业和电动汽车行业将显著增加铜的需求，预计未来几年美国铜需求将以两位数增长。
• 铜价走势：短期受宏观压制，但基本面支撑增强，铜价总体偏强，建议7万以下逢低买入。

2. 国内供需情况

• 库存降至五年低位：上期所铜库存降至9.3万吨，为往年均值的一半，显示国内供应偏紧。
• 现货升水：国内现货全面升水，市场对进口铜依赖增强。
• 下游需求分化：白电行业进入冷年，需求有所改善；汽车行业受芯片短缺影响，7月同比下降两位数以上。

3. 全球铜矿供应与加工费

• 罢工事件影响：escondida铜矿罢工已解决，但Andina和Caserones铜矿因劳资谈判破裂发生罢工，影响供应。
• 加工费低位：矿山对快速攀升的加工费接受度有限，显示供应端压力尚未完全释放。
• 进口铜精矿价格回升：SMM进口铜精矿指数（周）报58.57美元/吨，较上周上涨0.77美元/吨，市场成交有所回暖。

关键信息

1. 价格走势

• 伦铜3个月：周收盘价9439美元/吨，周涨73美元，涨幅0.78%，20日涨幅2.66%。
• 沪铜主力：周收盘价69660元/吨，周涨190元，涨幅0.27%，20日涨幅1.34%。

2. 技术分析

• 价差结构迁移：图3显示国内外铜价差结构有所迁移，反映市场对内外盘价格的预期变化。
• 季节性升贴水：图4显示平水电解铜升贴水呈现季节性特点，为市场提供参考依据。
• 投资持仓变化：图14和图15显示LME铜多头持仓增加，COMEX基金净持仓与铜价正相关，显示市场情绪偏多。

3. 开工率与需求

• 板带箔开工率：图16显示整体开工率稳定，市场需求维持在一定水平。
• 电缆开工率：图17显示开工率略有波动，但整体需求未明显改善。
• 铜管与精铜杆开工率：图18和图19显示开工率处于中等水平，反映下游消费仍受制约。

操作建议

• 操作评级：当前铜市操作评级为★★☆，表明趋势较为清晰，行情正在盘面发酵。
• 策略建议：建议在7万元/吨以下逢低买入，关注现货支撑和基本面改善带来的上涨机会。

风险提示

• 经济放缓风险：美国消费者信心低迷，可能影响铜需求。
• 供应端不确定性：部分铜矿罢工事件可能影响短期供应，需密切关注。
• 政策与市场情绪：全球货币政策走向和市场情绪变化可能对铜价产生较大影响。

图表说明

• 图1 & 图2：国内外价格对比，显示铜价走势及价差变化。
• 图3：价差结构迁移，反映市场对内外盘价格的预期。
• 图4：平水电解铜升贴水的季节性特点，为市场提供参考。
• 图5：上海进口铜贸易升水，反映进口铜的市场表现。
• 图6：SHFE当月-3个月价差，显示国内铜市场预期。
• 图7：铜现货及三个月进口利润，反映市场供需关系。
• 图8：精废比，显示精铜与废铜的相对价值。
• 图9 & 图10 & 图11：全球及国内铜库存变化，显示库存压力。
• 图12 & 图13：LME铜库存洲际分布与注销仓单，反映全球市场流动性。
• 图14 & 图15：LME铜多头持仓与COMEX基金净持仓，显示市场投机情绪。
• 图16-19：板带箔、电缆、铜管、精铜杆开工率，反映下游需求状况。

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