20210430-建信期货-铜期货月报_宏观主导_铜价易涨难跌_13页_1mb

铜期货月报总结

一、核心内容概述

本报告为建信期货有色金属研究团队于2021年4月30日发布的铜期货月报，主要分析了2021年4月铜价走势、宏观经济形势、铜矿供应、精铜供应、下游消费以及未来行情展望。

二、主要观点

1. 铜价走势

• 行情回顾：4月沪铜再创10年新高，伦铜突破1万美元，主要受宏观政策宽松、疫苗接种加速及海外制造业扩张等利好支撑。
• 未来展望：铜价受宏观面支撑强劲，预计易涨难跌，运行区间在[71000, 77000]元/吨之间。

2. 宏观面分析

• 疫情与疫苗：全球疫情形势在4月继续恶化，亚太地区为重灾区，欧洲疫情未见好转，非洲相对较好。疫苗接种率提升，但变异病毒传播仍对市场情绪构成一定影响。
• 美元走势：美元指数在4月高位回落，主要因市场接受美联储宽松政策指引及欧洲疫情控制预期。预计5月美元将保持低位震荡，对铜价形成支撑。

3. 基本面分析

• 矿端供应：全球铜矿产量继续增加，但智利因疫情和罢工导致供应紧张。中国进口铜矿创历史新高，但冶炼厂需求旺盛，TC（加工费）持续走低，矿端供应仍偏紧。
• 粗铜供应：粗铜加工费上涨，进口阳极铜和废铜供应增加，对粗铜需求形成压力。
• 精铜供应：国内精铜产量稳中有降，5月检修集中，产量预计下降6.1万吨，影响较大。
• 下游消费：国内消费呈现内弱外强格局，房地产竣工增速回升支撑铜消费，但汽车、家电受芯片短缺影响消费乏力。海外制造业和房地产市场持续扩张，推动铜消费增长。

4. 终端消费分析

• 电网投资：1-3月电网投资增速47.95%，但后续增长空间有限。
• 房地产竣工：1-3月竣工增速22.9%，预计2021年竣工项目对应2018年新开工项目，对铜消费形成支撑。
• 汽车与家电：受芯片短缺影响，汽车和家电消费增长有限，但预计三季度芯片供应将有所缓解。
• 海外经济复苏：欧美制造业和房地产市场持续扩张，推动铜消费增长。

三、关键信息

• 全球库存：预计5月全球库存小幅累库，但中国消费体量占全球一半，对库存变化影响较大。
• 沪伦比值：4月沪伦比值下跌2.5%至7.25，主要因人民币升值。
• 铜价支撑因素：宏观面宽松、美元低位震荡、海外经济复苏、碳中和政策推动需求预期。
• 市场情绪：资金博弈热情较高，沪铜持仓再创新高，行情尚未结束。

四、图表数据来源

• 行情走势：Wind、建信期货研投中心
• 疫情与疫苗：彭博、Wind
• 美元指数：Wind
• 铜矿产量与TC：ICSG、SMM
• 铜材企业开工率：SMM
• 电网与电源投资：Wind
• 房地产竣工与新开工：Wind
• 汽车与家电销量：中汽协、Wind

五、研究团队与联系方式

研究团队

• 研究员：张平（021-60635734，zhangp@ccbfutures.com，F3015713）
• 研究员：余菲菲（021-60635729，yuff@ccbfutures.com，F3025190）

业务机构联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室，电话：021-62528592
• 杭州营业部：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

六、免责申明

• 本报告仅提供给建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。