20250426-五矿期货-铝周报_盘面反弹现货走弱_38页_4mb

铝周报总结（2025/04/26）

核心内容概览

本周铝价呈现震荡走势，国内铝价反弹但现货市场走弱。整体来看，铝市场受到供需、成本、进出口及政策等多重因素影响，短期走势偏震荡。

主要观点

• 供应端：国内电解铝建成产能约为4551万吨，运行产能约为4379万吨，开工率环比提升0.2%，较去年同期提升2.9%。四川、重庆地区电解铝厂基本完成复产，产量小幅增加。预计4月运行产能将继续提升。
• 库存与现货：国内铝锭社会库存66.4万吨，环比减少2.4万吨；铝棒库存18.9万吨，环比减少3.3万吨。华东现货升水0元/吨，环比下调50元/吨。LME铝库存42.2万吨，环比减少1.2万吨；Cash/3M贴水41.2美元/吨。
• 进出口：2025年3月中国原铝进口量22.2万吨，同比减少11.0%，1-3月累计进口量58.4万吨，同比减少19.1%。进口亏损扩大，主要进口来源为俄罗斯（占比90.6%）。
• 需求端：三大白色家电（空调、冰箱、洗衣机）4月排产3681万台，同比增长16.6%。其中，空调排产2219万台，同比增长22.7%；冰箱排产820万台，同比增长14.2%；洗衣机排产642万台，同比微增2.0%。铝型材和板带箔开工率总体维持在较高水平，但铝型材开工率偏低。
• 利润与成本：电解铝冶炼利润维持高位，国内铝土矿价格震荡企稳，海外铝土矿价格继续下移。氧化铝价格低位反弹，动力煤价格环比下滑，成本端对铝价支撑有限。
• 期现市场：沪铝主力合约周涨1.7%，伦铝周涨2.2%。沪铝月差偏强运行，基差边际下滑，LME升贴水企稳回升。

关键信息

1. 供应端

• 2025年3月国内电解铝运行产能4379万吨，开工率环比提升0.2%，同比提升2.9%。
• 四川、重庆地区电解铝厂基本完成复产，产量延续小幅增加。
• 4月国内电解铝运行产能预计继续抬升。

2. 库存与现货

• 国内铝锭社会库存66.4万吨，环比减少2.4万吨；铝棒库存18.9万吨，环比减少3.3万吨。
• 华东现货升水0元/吨，环比下调50元/吨。
• LME铝库存42.2万吨，环比减少1.2万吨；Cash/3M贴水41.2美元/吨。

3. 进出口

• 2025年3月中国原铝进口量22.2万吨，同比减少11.0%；1-3月累计进口量58.4万吨，同比减少19.1%。
• 3月铝锭进口主要来自俄罗斯（20.1万吨，占比90.6%）。
• 2025年1-3月铝材出口136.5万吨，同比下降7.6%。再生铝进口量18.4万吨，环比提升，同比微降。

4. 成本端

• 国内铝土矿价格震荡企稳，海外铝土矿价格继续下移。
• 氧化铝价格低位反弹，动力煤价格环比下滑。
• 铝土矿价格预计仍有下行压力。

5. 需求端

• 三大白色家电4月排产增长16.6%，其中空调增长22.7%，冰箱增长14.2%，洗衣机增长2.0%。
• 铝型材开工率回升但总体偏低，板带箔开工率维持高位。
• 原再价差环比走强，显示再生铝成本优势。

6. 期现市场

• 沪铝主力合约周涨1.7%，伦铝周涨2.2%。
• 沪铝月差偏强，基差边际下滑，LME升贴水企稳回升。
• 周期来看，国内铝价或受假期临近影响，短期反弹趋势或受阻，市场可能转为震荡。

本周价格区间参考

• 国内主力合约：19600-20200元/吨
• 伦铝3M合约：2380-2480美元/吨

市场展望

短期来看，国内政治局会议表态未超预期，叠加美国“对等关税”政策反复，市场情绪或偏弱。需求端虽表现强劲，但假期临近可能抑制下游备货需求，铝价反弹或受限，预计短期震荡为主。成本端支撑有限，进口亏损扩大，对铝价形成一定压力。整体市场需关注政策变化、需求表现及成本波动。