20250630-五矿证券-有色金属_易涨难跌的铜价_降息预期打开上行空间_4页_707kb

铜价行情分析总结

报告聚焦于铜价分析，强调当前铜价易涨难跌。原因包括：地缘冲突缓解后，市场偏好回暖，全球经济不确定性下，美联储降息预期增强（预计今年降息3次，9月概率高），这为铜价上行打开空间。美铜关税预期扰动市场，可能导致铜价上涨；当前美铜对伦铜溢价约13%，暗示潜在关税风险。冶炼厂减产逐步落地：海外如嘉能可在菲律宾和澳大利亚的冶炼厂已减产，国内TC现货加工费低，铜矿和废铜紧缺，预期中国中小冶炼厂仍将减产，这有利于支撑铜价。

展望后市，在降息预期和减产兑现背景下，铜价可能上行，但仍需关注美铜关税落地、需求端不确定性（中国需求可能透支下半年），以及全球经济衰退风险。地缘冲突和政策变动（如中美关系、关税反复）是主要风险。

总体评级：看好铜价上行趋势，但中性偏谨慎。