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透明质酸钠获批新食品原料，政府出手华强北规范化妆品渠道

核心内容总结

1. 华熙生物：透明质酸钠获批新食品原料

• 事件：2021年1月7日，国家卫生健康委批准华熙生物申报的透明质酸钠为新食品原料，适用于乳制品、饮料、酒类、巧克力、糖果、冷冻饮品等，不包括婴幼儿食品。
• 市场影响：该批准有助于公司拓展原料及终端市场，增强市场竞争力。
• 技术优势：华熙生物拥有全球领先的酶切技术，实现不同分子量段透明质酸的产业化技术突破，具备成本优势。
• 产能与市场拓展：截至2019年末，公司透明质酸产能约为320吨，拟通过募投项目和收购东营佛思特（2021年并表）进一步提升产能。
• 其他原料布局：公司在γ-氨基丁酸、聚谷氨酸钠、麦角硫因松草提取物、乙酰壳糖胺、纳豆提取液等原料领域具备广阔拓展空间。
• 品牌布局：公司已拥有仙黎奥芙食品品牌，有望在食品和化妆品两大市场布局。
• 投资建议：继续推荐华熙生物，评级为买入-A。

2. 政府出手规范华强北化妆品渠道

• 监管行动：市场监管局、公安等相关部门联合对华强北化妆品档口的走私、售假、偷税漏税行为展开大检查，明通美妆市场自1月4日起处于歇业整顿状态。
• 背景：2020年12月，深圳海关缉私局在华强北侦破一起涉案金额达6亿元的化妆品走私案，涉及多个国际品牌。
• 影响：国家打击非法渠道，促进化妆品正规渠道发展。
• 风险提示：疫情持续恶化、宏观经济下行、免税政策红利不及预期等。

3. 鲁商发展：2020年业绩增长显著

• 业绩表现：预计2020年归母净利同比增长60%-90%，达到5.5-6.5亿元。
• 化妆品板块贡献：化妆品板块影响归母净利增长50%以上，颐莲12月天猫旗舰店增速近180%。
• 原料及添加剂板块：2019年6月收购山东焦点福瑞达生物股份有限公司，2020Q1并表，推动公司增长。
• 医药级玻尿酸布局：公司正在积极准备医药级玻尿酸产能，若资质获批，有望获取增量市场。
• 投资建议：继续重点推荐鲁商发展，评级为买入-A。

4. 零售核心推荐标的

• 永辉超市：全国性超市龙头，供应链效率高，展店加快，预计2020-2022年EPS分别为0.27、0.35、0.47元/股，维持买入-A评级。
• 家家悦：深耕胶东市场，布局加快，预计2020-2022年营收和净利润分别增长至33.40亿元和2.98亿元，继续重点推荐。
• 红旗连锁：2020年利润有望修复，预计2020-2022年净利润分别为5.81、7.29、8.49亿元，目标价12.04元，维持买入-A评级。
• 珀莱雅：主品牌形象升级，产品力增强，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.85、1.11元/股，维持买入-A评级。
• 上海家化：换帅后团队磨合，研发能力提升，期待渠道重整与品牌新生。
• 丸美股份：线上占比超50%，推新加速，营销升级，布局加快，预计2020-2022年营收和净利润分别增长至28.58亿元和4.45亿元。
• 爱婴室：线上化加速推进，盈利优化，预计2020-2022年营收和净利润分别为25.69亿元和1.65亿元，目标价40.36元，买入-A评级。
• 华致酒行：竞争格局改善，享受高端酒企发展红利，预计2020-2022年净利润分别为4.81亿元、5.85亿元、6.63亿元，目标价48.29元，买入-A评级。
• 周大生：短中期快速扩张，中长期同店增长可期，预计2020-2022年净利润分别为4.48亿元、5.36亿元、6.23亿元，目标价30.50元，买入-A评级。

5. 行业动态与市场表现

• 化妆品市场：华强北整顿，促进正规渠道发展，部分门店歇业，少数正常营业的以日韩非知名品牌为主，价格仅为官方价格的1/3。
• 零售板块表现：2021年1月4日-8日，商贸零售板块下跌1.16%，涨幅居前的个股包括豫园股份（+61.08%）、珀莱雅（+16.40%）、百联股份（+16.16%）。
• 行业新闻：
  • 沃尔玛山姆新店开业，线上布局进展缓慢。
  • 京东上线社区团购小程序“京喜拼拼”，对拼多多发起围攻。
  • 福瑞达美业与艺术家联名推出新品。
  • 奈雪的茶完成C轮融资，估值接近20亿美元。
  • 爱马仕、BV、Celine涨价，二手市场销量攀升。
  • 南京首店经济增长显著，同比增长54%。
  • 广东药监局发布8批次不合格化妆品信息，多个知名品牌上榜。

6. 公司动态

• 珀莱雅：董事兼总经理方玉友减持403万股。
• 豫园股份：以45.3亿元收购四川沱牌舍得集团70%股权。
• 永辉超市：回购2.03亿股，用于股权激励。
• 家家悦：回购610万股，用于股权激励。
• 南极电商：回购550万股，用于员工持股计划。
• 莱绅通灵：董事会秘书刘昆辞职，由董事长沈东军暂代。
• 王府井：限售股解禁，流通A股占比提升至100%。

7. 投资建议与评级

• 投资主线：

  1. 国产化妆品品牌迎来新变化，推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、壹网壹创、青松股份、御家汇等。
  2. 疫情缓和下必选龙头展店扩张，推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。
  3. 需求短期受损，但有望消费回补，推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

• 风险提示：

  • 消费需求疲软
  • 行业竞争加剧
  • 龙头展店不及预期
  • 营销、创新、展店投入增大
  • 商品结构调整失效
  • CPI大幅下行风险

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。