20260505-开源证券-食品饮料行业周报_一季报总结_白酒分化筑底_大众品企稳复苏_11页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

2026年4月26日至4月30日期间，食品饮料行业整体表现疲软，食品饮料指数下跌1.2%，在一级子行业中排名第27，跑输沪深300指数约2.0个百分点。行业内部呈现明显分化，其中预加工食品、乳品和软饮料表现相对较好，涨幅分别为7.8%、7.7%和5.7%。白酒行业仍处于深度调整周期，但高端和大众白酒展现出较强韧性，部分龙头企业实现收入同比增长。

主要观点

• 白酒行业：整体营收同比下滑，但高端白酒和大众白酒表现稳健，消费场景向家庭和自饮转移，低度、微醺类白酒成为新亮点。渠道去库存周期持续推进，头部企业通过价格调整重塑竞争格局，二季度营收降幅有望收窄，下半年增速有望转正。
• 大众品行业：一季度企稳回升，真实终端需求缓慢复苏，餐饮供应链相关品类（调味品、速冻食品）及乳制品表现较好，主要受益于餐饮复苏和行业竞争格局优化。产品向健康、营养、功能化升级，渠道碎片化趋势明显，新渠道贡献提升。
• 投资建议：优先关注具备强品牌、稳动销优势的龙头企业，重点推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等白酒企业，以及西麦食品、优然牧业、伊利股份、海天味业等大众品企业。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数在4月26日-4月30日期间下跌1.2%。
• 预加工食品、乳品、软饮料涨幅领先，分别为7.8%、7.7%、5.7%。
• 个股表现分化，天味食品、西麦食品、威龙股份涨幅领先；*ST尼雅、科拓生物、星湖科技跌幅居前。

上游数据

• 乳制品：4月21日全脂奶粉中标价同比下跌12.1%，生鲜乳价格同比下跌2.3%。
• 肉类：4月24日猪肉价格同比下跌29.9%，白条鸡价格同比微涨0.1%。
• 进口大麦：3月进口均价同比上涨4.9%，进口量同比上涨57.6%。
• 大豆与豆粕：4月30日大豆现货价同比上涨10.7%，豆粕平均价同比下降6.6%。
• 白砂糖：4月24日零售价同比上涨0.9%，柳糖价格同比下降13.2%。

酒类进出口数据

• 进口：烈酒进口额同比增长31.27%，葡萄酒进口额同比增长0.15%，啤酒进口额同比增长38.13%。
• 出口：烈酒出口额同比下降35.95%，葡萄酒出口额同比增长136.9%，啤酒出口量同比增长1.02%。
• 白酒出口：出口额同比下降50.7%，出口量同比微降0.1%。

推荐组合

• 贵州茅台：市场化改革，业绩确定性增强，价格调整支撑长期发展。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道开拓快速，盈利能力有望提升。
• 海天味业：调味品行业复苏，品牌与渠道优势显著，有提价预期。
• 青岛啤酒：旺季销量弹性可期，世界杯情绪及厄尔尼诺天气可能带动销量回升。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业声誉和销售造成冲击。
• 原料价格波动：影响企业成本和利润。
• 消费需求复苏不及预期：可能导致业绩增长放缓。

重要事件备忘录

• 5月8日：西麦食品召开股东大会。
• 4月26日：发布行业周报，指出财报密集披露，分化加剧，龙头确定性增强。

分析师信息

• 张宇光：zhangyuguang@kysec.cn，证书编号：S0790520030003
• 张思敏：zhangsimin@kysec.cn，证书编号：S0790525080001

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

• 分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

法律声明

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