20260512-红塔证券-食品饮料_2026Q1大众品修复_白酒磨底_10页_1mb

报告摘要

本报告为红塔证券发布的食品饮料行业定期研究报告，投资评级为“强于大市”。报告指出，2026年第一季度食品饮料行业整体实现由负转正的增长，其中大众品板块表现优于白酒板块，行业分化显著。报告还包含对白酒、啤酒、乳制品等子行业的详细分析，以及相关的市场动态和风险提示。

2025年：申万食品饮料行业实现营业收入10,259.43亿元，同比-5.49%；归母净利润1,785.42亿元，同比-17.77%。行业收入和利润增速均同比转负。
2026Q1：申万食品饮料行业实现营业收入3,054.97亿元，同比+3.48%；归母净利润730.54亿元，同比+3.24%。行业整体实现由负转正的增长。
相对指数表现：2026年1月1日至5月8日期间，食品饮料行业下跌4.84%，跑输沪深300指数10.07个百分点，排名26位。

白酒行业：2025年收入和利润分别同比-18.30%、-24.16%，2026Q1收入和利润分别同比-0.66%、-1.75%。高端白酒茅五业绩增速同比转正，茅台i茅台放量显著，五粮液普五动销改善，2026Q1收入和利润同比分别+33.67%、+82.57%。
大众品板块：整体企稳，其中预加工食品（尤其是速冻）和调味发酵品表现突出，2026Q1收入和利润分别同比+18.14%、+28.80%和+14.16%、+17.74%。
软饮料：2025年增长平稳，2026Q1因春节较晚和礼盒需求复苏，收入和利润分别同比+22.15%、+29.90%。
乳制品：2026Q1收入同比+4.94%，利润同比+11.62%，整体企稳，业绩呈现改善趋势。
啤酒行业：2026Q1收入和利润分别同比+1.00%、+6.12%，盈利韧性较强。
零食行业：2026Q1因年货节备货充分，收入和利润分别同比+15.18%、+200.45%，增速环比2025Q4明显提升。

2026Q1：食品饮料行业整体表现优于2025年，但仍然落后于沪深300指数。
涨幅前十个股：莲花控股（+75.59%）、养元饮品（+41.84%）、紫燕食品（+36.63%）、来伊份（+33.28%）、华统股份（+32.33%）、西部牧业（+30.51%）、天味食品（+30.11%）、安井食品（+29.92%）、千味央厨（+27.30%）、*ST兰黄（+26.11%）。

白酒产量：2026年3月全国白酒产量29.7万千升，同比下降15.6%；1-3月累计产量95.2万千升，同比增长1.7%。
白酒批价：飞天茅台原箱批价1690元，散瓶批价1650元；五粮液普五批价840元，国窖1573批价840元；汾酒青花30/青花20批价分别为670元/355元；水井坊新井台/臻酿8号批价分别为500元/360元。
啤酒产量：2026年3月我国啤酒产量318.4万千升，同比增长0.2%；1-3月累计产量905.4万千升，同比增长4.2%。
啤酒价格：36城市罐装啤酒价格4.40元/罐，同比提升0.14元/罐；瓶装啤酒价格5.43元/瓶，同比下降0.05元/瓶。
原材料价格：大麦进口均价259.79美元/吨，同比增长4.9%；玻璃现货价13.15元/平方米，同比下降13.1%；铝现货价24403.33元/吨，同比增长24.3%。
乳制品产量：2026年3月国内乳制品产量249.9万吨，同比增长1.5%；1-3月累计产量763.2万吨，同比增长7.5%。
乳制品价格：截至2026年5月1日，牛奶零售价12.19元/升，同比增长0.2%；主产区生鲜乳平均价3.02元/公斤，同比下降1.9%。