20250602-开源证券-食品饮料行业周报_白酒弱复苏中筑底_黄酒契合新消费趋势_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2025年5月26日至5月30日期间，食品饮料行业指数下跌1.1%，在一级子行业中排名第24，与沪深300指数基本持平。子行业中，软饮料涨幅最高（+9.3%），其他酒类（+7.1%）和啤酒（+3.2%）表现相对较好。白酒行业处于弱复苏阶段，终端需求疲软，端午节期间动销同比走弱，主因是消费力恢复缓慢及商务宴请场景收缩。近期《党政机关厉行节约反对浪费条例》重申公务禁酒，引发市场担忧，但实际影响有限。名酒批价在淡季保持稳健，库存未继续积累，头部酒企正通过模式创新寻找新增长点。

黄酒作为中国传统低度酒，正契合“悦己消费”趋势，其健康属性与工艺升级逐步打破“传统中老年饮品”的刻板印象，并向年轻聚饮场景渗透。黄酒“药食同源”的养生属性与传统文化复兴形成共振，为品类长期扩容奠定基础。会稽山作为行业龙头，通过兰亭系列锚定白酒替代场景，并以“一日一熏”气泡黄酒探索年轻市场，产品矩阵清晰，战略动作精准。当前黄酒处于传统品类复兴与消费结构升级的双重拐点，具备一定配置价值。

主要观点

• 白酒行业：正处于磨底阶段，短期受需求疲软和情绪扰动承压，但基本面筑底迹象渐显，估值低位与分红提升使其配置价值稳固。建议关注高端白酒区域龙头，静待下半年需求复苏与估值修复共振。
• 黄酒品类：随着商务消费减少和大众消费兴起，黄酒因其健康化、轻量化属性成为新消费趋势的契合点。龙头企业通过高端化和年轻化策略推动品类复兴，有望在低度酒赛道中开辟新增长极。

关键信息

• 行业表现：食品饮料指数下跌1.1%，软饮料、其他酒类、啤酒涨幅相对领先。
• 个股表现：均瑶健康、会稽山、李子园涨幅领先；古井贡B、泸州老窖、山西汾酒跌幅居前。
• 上游原料价格：部分原料价格回落，如生鲜乳、猪肉、白条鸡等，进口大麦价格和数量下降，对啤酒企业成本形成缓解。
• 新品发布：茅台“走进系列”即将上市，酒鬼酒·妙品在邢台首发，美团闪购618大促期间白酒成交额大幅增长。
• 推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、西麦食品被重点推荐，其中山西汾酒中期成长性明确；贵州茅台分红率提升，未来可持续发展；西麦食品盈利有望改善。

风险提示

• 经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

重要事件备忘录

• 6月6日：百合股份召开股东大会
• 5月25日：发布《茅台引领行业新周期，4月社零数据略有回落》行业周报

估值与盈利预测（部分重点公司）

结论

食品饮料行业整体表现稳健，白酒行业虽处于弱复苏阶段，但基本面筑底迹象显现，具备配置价值。黄酒品类因健康属性和文化复兴，成为新的增长点。建议投资者关注高端白酒区域龙头及黄酒行业龙头，同时留意原材料价格波动和消费需求复苏情况。