20220626-东海证券-食品饮料行业周报_白酒消费场景恢复有限_关注大众品成本变化_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料板块整体上涨2.23%，在31个申万一级板块中排名第12，PE(TTM)为39.79倍。细分板块中，啤酒、白酒和调味发酵品涨幅靠前，分别为3.45%、2.86%和1.71%。个股表现方面，金种子酒、舍得酒业和酒鬼酒涨幅居前，而莲花健康、青海春天和三全食品跌幅较大。

主要观点

白酒板块

• 消费场景恢复有限：5、6月份消费场景分别恢复至去年同期的7成和8成，近期白酒处于淡季，预计中秋前完全恢复，需警惕点状疫情风险。
• 高端白酒发货承压：茅台高端产品打款、库存表现最优，业绩无虞，且直营占比有望继续提升，全年业绩弹性较大，收入大概率超过业绩目标15%。
• 地产酒表现稳健：地产酒品牌如古井贡、洋河、山西汾酒市场信心强，回款优。低线价格带产品如光瓶酒、盒装酒表现优秀。婚宴等刚性需求对部分产品（如国缘对开、口子10年、20年、古8）有积极影响。金徽酒等二线地产酒因竞争压力小，表现稳健。

非白酒板块

• 成本变化显著：棕榈油等大宗商品价格持续下行，对油脂占比高的烘焙行业形成利好。
• 预制菜表现强劲：C端在线销售持续强势，B端复苏仍需时间，盈利能力环比改善。
• 乳制品板块确定性高：原奶需求因疫情推升，但今年因供需弱改善，奶价小幅回落。龙头品牌商通过调结构、控费用，盈利压力有所缓解，建议关注龙头乳企。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块上涨2.23%，超过上证综指和沪深300。
• 涨幅前三为啤酒、白酒、调味发酵品，跌幅前三为食品加工、莲花健康、青海春天。

消费趋势

• 社会消费品零售总额5月达33547亿元，环比增长13.78%，降幅较上月收窄。
• 居民消费价格指数(CPI)同比增长2.1%，食品烟酒价格环比下降0.9%。
• 工业企业利润总额4月同比下降8.5%，但部分行业开始回暖。

消费品价格

• 白酒：价格总体平稳，茅台、五粮液、泸州老窖价格略有下降。
• 乳制品：零售价仍处于高位，生鲜乳价格与上周持平，酸奶和牛奶价格略有回落。

原材料及包材运费

• 肉类原材料整体上涨，棕榈油价格大幅下跌。
• 包材价格延续下降趋势，铝锭、PET、瓦楞纸、玻璃价格均有所回落。
• 物流运费指数持续下降，公路、海运等指数均环比下滑。

投资建议

白酒公司

• 重点关注：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒。

非白酒公司

• 重点关注：安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份。

风险提示

1. 疫情波动：可能对消费场景恢复产生影响，进而影响市场表现。
2. 原材料价格变化：疫情可能影响用工和开工情况，进而影响原材料市场价格。
3. 提价效果不确定：部分企业提价未完全落地，若提价困难可能影响销量。
4. 消费需求波动：疫情对部分人群消费力有明显影响，可能对未来消费产生持续影响。

附：分析师信息

• 丰毅：东海证券研究所消费组首席分析师，曾任职于中信建投研究发展部、方正证券研究所，多次获得新财富、水晶球等荣誉。
• 赵从栋：东海证券研究所食品饮料研究员。

行业与公司评级

市场指数评级

• 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
• 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
• 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

行业指数评级

• 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
• 标配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
• 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

公司股票评级

• 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
• 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
• 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
• 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
• 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

股权变动与公司动态

• 股权激励：日辰股份对6名高管及65名中层人员实施股权激励。
• 股权变动：西麦食品被减持，桃李面包被减持，桂发祥回购注销股份，承德露露回购股份，安琪酵母进行非公开发行。
• 公司公告：伊利股份完成融资券兑付，酒鬼酒推出新品，茅台退出白金酒公司股东等。

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