20160504-中国银河国际证券-Yum_Cha_17页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份关于中国科技、媒体和通信（TMT）行业及部分港股公司的行业分析报告，重点讨论了虚拟现实（VR）与增强现实（AR）行业的发展趋势、市场前景、相关企业动态以及政府政策支持。此外，还涉及了Lee & Man Paper Manufacturing Limited（LMP）和Xinjiang Goldwind Science & Technology（Goldwind）等公司的经营状况与投资前景。

主要观点

1. VR/AR行业发展趋势

• VR/AR是中国TMT行业的重要投资主题，与“互联网+”和人工智能紧密相关。
• 中国银河证券于2016年4月在上海和北京举办了VR/AR行业会议，吸引了政府、硬件开发者、内容提供商、互联网公司、电竞平台和主题公园等多方参与。
• VR行业仍处于早期阶段，但随着硬件和内容的逐步成熟，预计将在娱乐（游戏、电影、视频）、教育、展览等领域实现快速应用。

2. VR/AR产业链分析

• VR/AR产业链广泛，涵盖硬件（如ODM、芯片、AMOLED、微投影仪、传感器、摄像头、光学镜头）和内容（如游戏、视频、教育、旅游）。
• VR内容生产成本较高，市场内容相对稀缺，但政府正推动行业标准制定并引入私人资本。
• AR发展仍处于早期阶段，但因其与智能手机的自然结合，长期潜力更大。硬件开发要求更高，因此AR的爆发时间将晚于VR。

3. VR相关港股公司

• 香港上市的VR相关公司包括：中国动画（1566.HK）、数字领域（0547.HK）、网易（0777.HK）、舜宇光学（2382.HK）、真如（0732.HK）、腾讯（0700.HK）。
• 数字领域作为内容提供商，有望在视频领域取得突破；腾讯正在开发自有VR硬件。
• 舜宇光学是HTC Vive的模块供应商，受益于VR硬件需求增长；真如在AMOLED技术方面具有先发优势。

4. Xinjiang Goldwind Science & Technology（2208.HK）

• Goldwind预计在2016年实现25%-30%的市场份额，并计划通过降低成本来提升毛利率。
• 风电业务方面，Goldwind预期全年利用小时数为2,000小时，与去年同期持平。
• 投资者预期其2016E和2017E的盈利将增长，上调了目标价至HK$14.20。
• 公司积极拓展业务，未来增长点包括风电设备出货量增长和产品技术升级。

关键信息

1. 市场数据

• 恒生指数：20,676.9（下跌1.9%）
• HSCEI：8,748.7（下跌2.1%）
• 上海综合指数：2,992.6（上涨1.8%）
• 深圳综合指数：1,929.0（上涨2.9%）
• 黄金：1,286.5（下跌0.4%）
• 中国出口集装箱运价指数（BDIY）：682.0（下跌3.0%）
• 原油价格：WTI为43.7美元/桶（下跌2.5%），BRENT为45.0美元/桶（下跌1.9%）

2. 重要经济数据发布

• 5月4日：财新中国服务业PMI、财新中国综合PMI
• 5月5日：经常账户余额
• 5月6/7日：外汇储备
• 5月7/8日：贸易顺差、出口同比增长、进口同比增长、贸易顺差（人民币）
• 5月7/12日：外商直接投资同比增长（人民币）
• 5月9日：CPI同比增长、PPI同比增长

3. Lee & Man Paper Manufacturing Limited（LMP）

• LMP的纸板业务在2016年1-4月仍保持高利润率（约HK$423/吨），与2015年水平相当。
• 纸巾业务是未来增长驱动因素，预计2016年销量达150,000吨，2017年将占总营收的20%。
• LMP计划扩展产能至355,000吨，同时考虑在江西、越南等地建立新生产基地。
• 公司不计划通过大幅广告推广自有品牌，以维持盈利。
• LMP的市盈率（2016E）为8.5倍，市净率（2016E）为1.2倍。

4. 投资建议与催化剂

• LMP可能因纸价上涨、供应链优化和新扩张计划而受益。
• Goldwind的盈利预测上调，目标价上调，建议买入。
• VR相关股票在市场调整中表现较好，预计将继续跑赢大盘。

行业与政策支持

• 政府（尤其是工信部）积极推动VR/AR行业发展，将其纳入“互联网+”政策，并制定行业标准。
• VR/AR产业被视为中国消费升级和供给侧改革的长期受益者。
• 中国拥有庞大的市场和良好的电信基础设施，有利于本地VR/AR企业的发展。