20170811-中国银河国际证券-Yum_Cha_11页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份涵盖多只港股的行业研究报告，主要分析了Cowell e Holdings、Giordano International Ltd、Tian Lun Gas以及Yuexiu Transport Infrastructure等公司的1H 2017业绩表现及市场前景。此外，还提供了市场数据、财务预测及投资建议。

主要观点与关键信息

Cowell e Holdings [1415.HK]

1H 2017业绩：Cowell e Holdings的1H 2017净收入为US$9.2m，同比增长252.8%。收入增长主要得益于苹果和LG的订单增加，以及平均售价的提升。
财务表现：公司1H 2017的毛利率为9.8%，较1H 2016的8.2%有所改善。净利率为4.5%，高于1H 2016的3.1%。
投资建议：维持“买入”评级，目标价为HK$4.57，基于11倍2017年市盈率（PER）。尽管股价近期上涨，但其估值仍低于其他港股手机零部件公司，反映出其客户集中风险。
催化剂：苹果新品发布、公司新产品的开发及市场预期改善。

Giordano International Ltd [0709.HK]

1H 2017业绩：净收入增长20.1%至HK$245m，每股收益（EPS）为HK$0.156，同比增长20%。宣布中期派息（DPS）为HK$0.15，高于去年同期的HK$0.125。
估值分析：当前估值为13倍2017年市盈率和8.5倍自由现金流市价（PBR），在港股零售板块中显得吸引人。
投资建议：由于其高股息收益率（6.8%）和股票回购计划，对价值投资者有吸引力。

Tian Lun Gas [1600.HK]

业务介绍：主要从事城市燃气项目、运输项目和长途输气业务。
市场地位：公司已拥有54个城市项目，覆盖全国大部分地区，目前估值显著低于同行。
未来展望：预计2018年通过并购驱动收入增长，进一步扩大估值差距。

Yuexiu Transport Infrastructure [1052.HK]

1H 2017业绩：尽管收入小幅下降2.7%至RMB1.20bn，但每股收益（EPS）增长8.7%至RMB0.2272。
派息情况：提出中期派息为HKD13 cents/share，与1H 2016相同。预计全年派息将维持在HKD33 cents/share，股息收益率为5.79%。
投资建议：由于其高股息收益率和防御性股票特性，可能在地缘政治风险上升的背景下更具吸引力。
行业对比：与港股其他收费公路公司相比，其估值较低，但盈利稳定。

市场数据

主要指数：
- 恒生指数：27,444.0（+1.1%）
- HSCEI：10,782.2（+1.6%）
- 上海综合指数：3,261.8（+0.4%）
- 深圳综合指数：1,872.6（+0.7%）
- 黄金：1,286.3（+0.7%）
- BDIY：1,050.0（+1.2%）
- WTI原油：48.6（+2.0%）
- BRENT原油：51.9（+1.5%）
- HIBOR 3个月：0.8（+0.6%）
- SHIBOR 3个月：4.3（+0.1%）
- RMB/USD：6.6（-0.4%）
本周数据发布：
- 8月7日至18日：外国直接投资
- 8月9日至15日：M2同比、新增人民币贷款
- 8月13日：零售销售同比、固定资产同比（YTD）、工业生产同比

投资亮点

Cowell e Holdings：
- 1H 2017净收入大幅增长，确认了复苏趋势。
- 预计2017E和2018E的净收入将分别增长13%和11%。
- 公司计划开发新的手机组件，以提高在摄像头模块市场的份额。
- 预计在2H 2017有进一步的盈利增长潜力。
Yuexiu Transport Infrastructure：
- 1H 2017业绩稳健增长，支持其股息支付。
- 预计全年股息支付将维持在HKD33 cents/share，股息收益率为5.79%。
- 管理层表示正在寻求并购以推动增长。

财务预测

Cowell e Holdings

收入预测：
- 2017E：US$979m（+7.0% YoY）
- 2018E：US$1,068.3m（+9.1% YoY）
- 2019E：US$1,154.8m（+8.1% YoY）
净收入预测：
- 2017E：US$44.3m（+55.3% YoY）
- 2018E：US$57.1m（+28.9% YoY）
- 2019E：US$62.2m（+9.0% YoY）
每股收益（EPS）预测：
- 2017E：HK$0.05
- 2018E：HK$0.07
- 2019E：HK$0.07
市盈率（PER）预测：
- 2017E：9.1
- 2018E：7.1
- 2019E：6.5
自由现金流收益率：
- 2017E：0.84%
- 2018E：1.21%
资产回报率（ROE）预测：
- 2017E：14.2%
- 2018E：14.7%
- 2019E：13.0%
资产负债率（Net Gearing）：
- 2017E：Net Cash
- 2018E：Net Cash
- 2019E：Net Cash
现金及等价物：
- 2017E：US$36.9m
- 2018E：US$247m
- 2019E：US$270m
流动比率：
- 2017E：1.6x
- 2018E：1.9x
- 2019E：1.9x
速动比率：
- 2017E：1.4x
- 2018E：1.7x
- 2019E：1.7x

总结

文档重点分析了Cowell e Holdings、Giordano International Ltd、Tian Lun Gas和Yuexiu Transport Infrastructure等公司的1H 2017业绩及投资前景，提供了详细的财务数据和市场估值比较。Cowell e Holdings表现强劲，确认复苏趋势，维持“买入”评级。Giordano International Ltd因高股息收益率和较低估值被看好。Tian Lun Gas由于其业务扩张潜力和当前估值较低，可能迎来估值修复。Yuexiu Transport Infrastructure则因其稳健的业绩和高股息收益率，在地缘政治风险上升的背景下更具吸引力。整体来看，文档为投资者提供了基于财务表现和市场前景的多维度投资建议。

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