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南华期货聚氯乙烯周报总结

核心内容

• 市场动态：9月16日，榆林市发展和改革委员会发布通知，要求确保完成2021年度能耗双控目标，涉及电石产能310万吨，影响日产量0.624万吨；PVC产能175万吨，影响日产量0.3375万吨。该政策强化了供应端减产预期，推动PVC期货价格大幅上涨。
• 供需矛盾：PVC市场面临成本偏强、出口支撑与下游需求疲软之间的矛盾。短期内成本和出口支撑占优，但随着四季度的推进，下游需求疲软可能逐渐主导市场走势。
• 库存情况：沿海库存持续积累，而内地库存虽有去化，但整体表观需求仍显疲软，显示下游需求受压制。

主要观点

• 开工率下滑：由于限电政策和秋季检修，PVC开工率大幅下滑，产量明显下降，供给端压力依然存在。
• 需求端走弱：高价原料和双控限电对需求形成双重压制，市场成交低迷，下游制品报价被迫上调但效果有限。
• 出口表现：出口兑现情况不佳，外盘价格地区分化，CFR中国、东南亚上涨，印度维持高位。但出口量并未显著提升，对市场支撑有限。
• 库存变化：PVC社会总库存、上游企业库存、贸易商库存及下游库存均呈现积累趋势，显示市场整体需求偏弱。
• 利润情况：电石法和乙烯法利润均维持高位，电石下游BDO利润也保持强势，醋酸乙烯有所反弹。
• 未来展望：若四季度表观需求持续低迷，PVC供给端出现缓解或冬季提前放假，价格可能面临下跌压力。

关键信息

产量与库存

• PVC产量：9月开工率大幅下滑，产量明显下降，供给端问题依然显著。
• 库存数据：
  • 沿海库存：持续积累，9月达到16.80万吨。
  • 内地库存：有所去化，但整体库存仍偏高。
  • 总库存：9月为23.80万吨，较8月有所下降，但仍低于去年同期。
  • 表观消费量：9月为170.00万吨，同比下降6.29%。
  • 库存消费比：9月为9.9%，显示库存压力较大。

装置变动与检修情况

• 检修表损失：涉及多家企业，包括阳煤昔阳、云南南磷、天津大沽化等，多数计划在9-10月恢复。
• 新装置投产：2021年投产装置合计88.7万吨，2022年计划投产装置合计191.2万吨，显示未来供给可能增加。

出口与外盘

• 出口数据：PVC制品出口量同比走弱，尤其是地板出口。
• 外盘价格：CFR中国上涨20报1410美元/吨，CFR东南亚上涨20报1420美元/吨，CFR印度维持1640美元/吨。

下游表现

• 下游开工率：华东和华南下游开工率持续走低，显示需求疲软。
• 价格调整：下游制品价格开始上调，但高价抑制需求。
• 房地产数据：房地产新开工面积同比下滑，对PVC需求形成拖累。

上游利润

• 电石法利润：维持高位，主要受煤炭供需紧张和限电影响。
• 乙烯法利润：同样表现良好，部分企业如天津大沽化、浙江嘉化等开始试车或恢复生产。

风险提示

• 总体估值偏高：PVC市场当前估值较高，存在回调风险。
• 房地产见顶风险：四季度房地产市场可能见顶，进一步抑制PVC需求。
• 出口兑现难度：由于集装箱和卸港问题，出口兑现仍有一定难度。
• 限电进一步影响：关注未来两周上下游限电情况，可能对市场造成更大影响。

行情观点

• PVC价格走势：短期内受成本和出口支撑影响，价格偏强，但随着四季度需求走弱，价格可能逐步回调。
• 品种轮动：铁矿、玻璃等品种已出现下跌，而PVC、螺纹等供给端问题较大的品种仍处高位。
• 市场预期：若供给端出现缓解或冬季提前放假，PVC具备下跌潜力。

附图与数据

• PVC期货成交量、主力价格、期货持仓量：显示市场活跃度和价格趋势。
• 电石周度开工率、内蒙兰炭价格、制电石成本与利润：反映电石市场动态。
• 氯碱价差、烧碱价格、氧化铝价格：显示相关化工品价格走势。
• PVC社会总库存、上游企业库存、贸易商库存、下游库存：反映市场库存情况。
• PVC制品出口：地板、硬管、异型材、糊墙品出口量同比走弱。
• 房地产数据：30大中城市商品房成交面积和新开工面积同比下滑，显示房地产周期下行。

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南华期货信息

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