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南华期货聚氯乙烯周报总结

核心内容

供应端

• 本周PVC生产企业开工率环比增加3.05%至80.95%，同比低5.58%，其中电石法开工率环比上升1.20%至82.70%，乙烯法环比上升9.84%至75.29%。
• 乙烯法装置如阳煤恒通和天津渤化第一套装置负荷达到9成，后续仍有望进一步提升。
• 电石法企业开工率持续回升，山东外采电石法企业利润较好，一体化利润较高。
• 电石开工率维持高位，但利润下行，对兰炭价格形成压制。
• 新疆环保检查导致部分电石法装置负荷下降，如天业。

需求端

• 华东地区本周继续累库，累计约5万吨，尽管价格大幅下跌，但成交放量，出口表现良好，基差小幅走强。
• 东南亚需求反馈较强，尤其是印度端反倾销税到期后需求强劲，预计台塑3月报价上调50-100美金。
• 房地产企业资金断裂消息持续，需求端增长有限，预计消费同比增速在1-2%左右。

市场动态

• PVC价格在周四大跌后，成交量大幅放量，一日成交量几乎等于前期一周，出口成交也不错，底部支撑初现。
• 05合约因供需失衡难以出现往年去库现象，整体行情格局偏弱。
• 乙烯法回归较多，部分企业如阳煤恒通和天津渤化开始提负荷，预期未来供应端仍有恢复空间。
• 电石料价差走强，反映乙烯法成本优势明显。

主要观点

供应恢复预期

• PVC供应端仍有约10%的恢复空间，且电石价格走弱，乙烯法利润高，供应恢复预期合理。
• 乙烯法装置逐步恢复，如阳煤恒通和天津渤化，预计3月后供应端将有明显回归。

需求疲软

• 房地产数据疲软，消费同比增速低，整体需求端表现中性。
• 华东地区库存增加，但订单量远不及往年，显示需求疲软。

价格走势

• 本周PVC价格大幅下跌，但成交放量，出口表现良好，市场底部支撑初现。
• 05合约基差走强，显示市场对近端供应的担忧。

风险提示

• 供应恢复不及预期、原油持续暴涨、华东疫情导致液氯价格上涨，可能对盘面产生支撑。
• 05合约平衡表表现一般，需关注后续供需变化。

关键信息

库存情况

• 沿海库存（*2）：本周为59.46万吨，环比增加6.52万吨。
• 内地库存：10万吨，总库存为69.46万吨，供需差为-3.48万吨。
• 卓创库存：整体累库中性，显示市场供需关系尚未出现明显变化。

装置变化

• 阳煤昔阳、云南南磷、芜湖融汇等部分企业因检修或停车，导致产量减少。
• 阳煤恒通、天津渤化等乙烯法装置逐步恢复，提升供应能力。

成本与利润

• 电价下调预期受动力煤价格上涨影响，部分企业利润受到压制。
• 电石法利润维持低位，但山东外采企业仍有较好利润。
• 乙烯法利润较高，尤其在油价强势背景下，仍保持暴利。

原料与成本

• 电石价格走弱，对兰炭价格形成压制。
• 电石下游如BDO、醋酸乙烯利润冲高，显示其对电石的需求较强。

进出口情况

• 出口量较好，尤其在华东地区，出口传闻放量，显示外需强劲。
• 制品出口中地板表现偏强，其余下游出口一般。

房地产数据

• 房地产成交面积下降，显示需求疲软，对PVC需求形成压制。
• 房屋新开工面积累计同比增速较低，进一步反映需求不足。

其他相关

• 水泥价格逐步回落，显示市场整体偏弱。
• PVC比价表现各异，部分企业价格回落，部分保持稳定。

结论

PVC市场整体格局偏弱，供应端有恢复预期，但需求端增长有限。短期内价格波动较大，但成交量放量和出口表现良好，显示市场底部支撑初现。策略上建议对PVC维持偏空配置，需关注供应恢复和需求变化的动态。