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南华期货聚氯乙烯周报总结

核心内容

本周聚氯乙烯（PVC）市场行情波动较大，主要受宏观情绪影响，同时受到出口炒作和国内供需变化的双重作用。整体来看，国内PVC市场呈现一定的结构性矛盾，供应端与需求端的动态变化对市场走势产生了重要影响。

主要观点

1. 开工率与产量：

   • PVC生产企业开工率环比下降0.67%至77.75%，同比下降7.99%。
   • 电石法开工率环比增加0.79%至81.49%，外采电石企业开工率提升，但同比下降5.68%。
   • 乙烯法开工率环比下降6.12%至64.73%，同比下降18.15%。

2. 库存与供需：

   • 春节后沿海仓库累库幅度不大，但在途量较多，运输因素影响明显。
   • 外盘偏强，CFR印度与东南亚上调20-30美金，东北亚货源紧张。
   • 实际出口成交量约为1万吨，远低于市场传言。

3. 供需差与平衡表：

   • 本周供需差为-8.48，整体偏弱。
   • 05平衡表表现一般，需求端虽有正增速，但支撑不强。

4. 行情波动：

   • 本周PVC价格波动较大，情绪主导市场。
   • 价格在周初因出口炒作上涨，但因数据支撑不足，周中价格回落。

5. 产业逻辑与宏观逻辑：

   • 供应端仍有10%的恢复空间，但实际恢复情况有待观察。
   • 需求端表现中性，出口持续性存疑。
   • 未来1-2个月核心矛盾在于供应端能否顺利恢复，需关注冬奥会、原料运输、环保及电石供应等因素。

6. 操作建议：

   • 对V整体维持偏空配置，短期偏观望。
   • 需等待真正的供应端恢复信号再进行操作。

关键信息

检修情况

• 阳煤昔阳：停车
• 云南南磷：停车
• 芜湖融汇：停车
• 山东东岳：停车检修
• 内蒙中谷：临时检修
• 衡阳建滔：临时检修
• 广州东曹：氯乙烯到港延迟，减产至5成；27日停车
• 天津LG：因原料供应降负荷
• 阳煤恒通：临时停车
• 齐鲁石化：开工降3成
• 浙江嘉化：6月18日试车成功
• 上海氯碱化工：特种树脂，2021年7月投产
• 内蒙宜化：12月技改增产6万吨，实际产能扩张为36万吨
• 天津大沽：21年12月底投产，替换70老装置，实际新增10万吨

供应端

• 电石法：开工率维持高位，利润下行，压制兰炭。
• 乙烯法：部分企业因原料运输问题降负荷，如齐鲁石化、泰州联成等。
• 非标价差：走弱，反映市场对供应端恢复的担忧。

需求端

• 出口量：本周出口成交量约1万吨，远低于市场传言。
• 国内消费：表观消费量维持在184-190万吨区间，消费同比维持在1%左右。
• 库存消费比：沿海库存消费比约25.7%，整体库存不高但在途较多。

成本与利润

• 电费：内蒙下调至0.52元，宁夏下调至0.48元，但近期动力煤价格上涨，影响成本预期。
• 电石利润：外采法利润维持低位，醋酸乙烯利润冲高。
• 兰炭价格：内蒙地区因限电减少电石量，影响兰炭价格。

原料与成本

• 电石成本：受动力煤价格上涨影响，成本支撑有所减弱。
• 电石利润：外采法利润维持低位，醋酸乙烯利润再度冲高。
• 兰炭价格：受电石需求影响，价格维持高位。
• 兰炭利润：受电石成本压制，利润走低。

需求与库存

• 沿海库存：整体累库幅度不大，但有高在途量。
• 内地库存：维持在10-25万吨之间。
• 总库存：沿海库存与内地库存合计在50-90万吨之间。
• 库存消费比：沿海库存消费比维持在25.7%左右，整体库存不高。

市场情绪

• 宏观情绪：稳经济、地产后周期、基建预期推动市场情绪。
• 出口炒作：消息版本众多，但实际成交量有限。
• 化工氛围：受原油价格影响，化工板块整体偏强。

风险提示

• 供应恢复不及预期
• 原油持续暴涨

结论

综上所述，PVC市场在本周表现出较大的波动性，主要受宏观情绪和出口炒作影响。供应端仍有恢复空间，但实际恢复情况需进一步观察。需求端表现中性，出口持续性存疑。未来1-2个月，市场核心矛盾在于供应端能否顺利恢复，操作上建议保持偏空配置，短期观望。