20241202-中邮证券-11月PMI解读_供需超预期改善_景气持续回升_11页_697kb

2024年11月PMI报告总结

2024年11月，中国制造业PMI为50.3%，较上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，综合PMI为50.8%。政策协同发力是核心驱动力，存量和增量政策共同作用，使得供需两端景气度提升，整体好于市场预期。

制造业方面，生产景气继续上行，生产指数环比升高0.2个百分点，扩张加速。新订单和采购量指数时隔半年重回扩张区间，反映出促消费政策效果持续释放。价格指数和库存指数均处于收缩区间，企业主动去库存趋势延续。大企业保持扩张，中小型企业景气度改善。

服务业延续扩张，但建筑业景气降至收缩区间，环比略弱于季节性。服务业商务活动指数稳定在扩张水平，航空、金融等行业预期较高，但受施工淡季和房地产下行影响，建筑业面临财政投资不足。

短期内，政策效果将持续支撑景气度，但需警惕政策宽松力度不及预期的风险。总体上，供需超预期改善，制造业和服务业有边际回暖迹象。