20161009-中泰证券-食品饮料行业周报_三季报或迎催化_积极加仓双汇_茅台_11页_697kb

报告摘要

证券研究报告总结：食品饮料行业周报（2016年10月9日）

核心内容概述

本报告聚焦于2016年10月食品饮料行业的市场走势与投资策略，重点推荐贵州茅台、双汇发展和金禾实业，并对行业政策变化及公司基本面进行了详细分析。报告指出三季报或将成为市场催化剂，建议投资者积极加仓上述公司。

主要观点

1. 三季报或迎催化，加仓建议

白酒板块：高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）表现强劲，茅台系列酒快速增长，国窖1573停货夯实渠道基础，推动价格提升和品牌修复，利于业绩加速增长。建议继续配置一线白酒（茅台、五粮液、泸州老窖），并加仓水井坊、口子窖。
大众品板块：双汇发展受益于猪价下行，业绩边际改善，深港通等催化剂有望驱动估值修复；伊利股份股价下跌已消化前期业绩预期，阳光保险举牌或成事件性催化，建议配置。
小市值品种：金禾实业作为甜味剂龙头，受益于竞争格局改善，未来量价齐升确定性高，近期因环保事件被错杀，建议积极加仓；广泽股份作为奶酪行业稀缺标的，也值得关注。

2. 奶粉新政实施，行业边际变化

政策影响：自2016年10月1日起，婴幼儿配方乳粉产品配方实行注册制管理，提高企业门槛，改善行业产能过剩、品牌混乱和质量问题。
过渡期：过渡期至2018年1月1日，短期内促销甩货现象仍将持续，但长期利好于优势品牌扩大市场份额。
推荐标的：重点推荐伊利股份，以及弹性品种贝因美、合生元。

关键信息

行业数据

上市公司数量：79家
行业总市值（百万元）：1620134.453
行业流通市值（百万元）：1314420.211

公司表现

贵州茅台：
- 2015年每股收益：12.34元
- 2016年预计每股收益：14.09元
- 2017年预计每股收益：15.60元
- 目标价：390元（对应2017年21xPE）
双汇发展：
- 2015年每股收益：1.29元
- 2016年预计每股收益：1.48元
- 2017年预计每股收益：1.68元
- 目标价：30元（对应2017年14xPE）
金禾实业：
- 2015年每股收益：0.38元
- 2016年预计每股收益：0.77元
- 2017年预计每股收益：0.98元
- 目标价：20元（对应2017年20xPE）

投资组合

10月推荐组合：贵州茅台、双汇发展、金禾实业
9月组合表现：组合收益率为-3.8%
组合权重：贵州茅台（34%）、双汇发展（33%）、金禾实业（33%）

市场回顾

食品饮料板块：本周下跌0.35%，领先上证综指0.61个百分点
子板块表现：其他酒类涨幅居前，食品综合涨幅次之

风险提示

行业恶性竞争
食品品质事故
新政推广不达预期
产品质量及食品安全风险

图表与数据

图表1：本周报告汇总（2016年第41周）

报告名称与发布日期、类型

图表2：2016H1公司收入及利润增速变化情况

用于分析公司业绩表现

图表3：2016Q2公司收入及利润增速变化情况

用于分析季度业绩趋势

图表4：国内婴幼儿奶粉行业CR5不足37%

表明行业集中度较低

图表5：国外成熟国家CR5基本稳定在80%-90%

对比国内与国外市场集中度

图表6：本周食品饮料行业下跌0.35%

行业整体表现

图表7：本周子板块其他酒类及食品综合涨幅居前

子板块表现分析

图表9：9月份组合收益率为-3.8%

投资组合表现数据

图表10：重点公司盈利预测表

包含公司EPS、PE及投资评级等详细数据

投资建议

增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重点公司分析

贵州茅台

产品提价符合预期，品牌力修复，业绩有望加速增长
估值合理，维持“买入”评级

双汇发展

受益于猪价下行，估值修复空间大
股息率高，建议加仓

金禾实业

甜味剂龙头，量价齐升趋势明确
股价因环保事件被错杀，回调提供加仓机会
维持“买入”评级，目标价20元

行业展望

奶粉新政将加速行业出清，提升市场集中度
优势品牌有望扩大市场份额，重点推荐伊利股份
长期看好行业龙头及具备成长性的二线品牌

总结

本报告强调三季报或将成为食品饮料行业的重要催化剂，建议积极加仓贵州茅台、双汇发展和金禾实业。金禾实业因环保事件被错杀，当前估值偏低，未来量价齐升确定性高。白酒板块中，高端酒表现强劲，中低端酒有复苏迹象。奶粉新政实施将改善行业现状，重点推荐伊利股份，并关注贝因美、合生元等弹性品种。整体来看，食品饮料行业具备长期投资价值，但需关注政策执行及市场风险。

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