20240518-中泰期货-棉纺市场表现与基本面周度报告_进口供给增强拖累棉价承压运行中_23页_2mb

棉花市场周度分析（2024年5月18日）

本周总体观点

本周国内棉市期现货价格下跌，下游需求疲软，进口棉增加加剧供给压力；国际方面，美元走强及美国棉出口数据不佳拖累棉价。国内商业库存逐渐去库，但去库速度待观察，纱线库存回升表明需求弱势。技术面郑棉短期反弹，中线偏空。

国际因素

• 美棉走势偏弱：美元走强及美国CPI数据降温支撑降息预期（中性偏多），但实际降息前景尚不明朗，出口数据不佳（如5月9日当周棉花出口净增1566万包，同比增速放缓），下调产量更新及库存水平更显利空。
• 全球供需：USDA 5月报告上调2023/24年度全球产量（247125万吨），库存消费比降至71%，反映供应宽松，同时2024/25年度产量预期大幅提升（259529万吨）。

国内因素

• 供给端：国内产量下调（预估562万吨），但进口棉同比大增（如2024年4月进口约34万吨），供应压力明显；商业库存虽处去库阶段，但当前库存压力仍存，进口量上调至280万吨。
• 需求端：纱厂开机率略有回升，但纱线库存增加0.3天至27.8天，纺织企业利润仍处于亏损状态，4月纺织服装出口同比下滑32%，需求恢复缓慢。

市场数据

• 利空因素：美元指数走高、进口利润增加、纱线库存上升、美国出口数据不及预期。
• 偏多因素：国内库存去库、产量下调、CPI数据缓慢降温、政策支持经济增长。
• 短期预期：技术面郑棉短期反弹，但基本面供强需弱格局压制价格，内外棉价差扩大至高位，进口棉价升水明显。

风险提示

需求突变、天气变化、美联储降息时间节点、全球库存水平超预期等。