20250726-中泰期货-白糖市场周度报告_进口利润增强_内糖面临进口供给压力_20页_2mb

中泰期货白糖市场周度报告（2025年7月26日）

市场基调

本周国内白糖市场承压运行，价格震荡趋弱。国际糖价呈现震荡，进口利润明显增强，对国内糖价构成下行压力。国产糖产销率超预期提高，但新增工业库存在去库阶段，总体库存仍处于偏低水平。

国际糖市

• 巴西2025/26榨季产糖量同比偏慢，但出口放缓显示需求疲软，原糖价格呈现低位反弹运行。
• 地缘冲突和北半球印度/泰国潜在增产可能对远期糖价形成压制。

国内糖市

• 现货价格：南宁、昆明、营口价格小幅震荡或下跌，国内基差震荡走弱。
• 供需结构：国产糖产销率超预期，工业库存进入消化期。
• 进口状况：配额外进口利润增强，从372扩大至441元/吨，支撑进口糖量到港。国内整体配额内进口利润较高，但盘面利润扩大抑制了原糖反弹。

观点与策略

市场整体震荡运行，单边交易策略需谨慎。建议：

• 中性震荡行情，观望中逢高试空；
• 做多波动率策略；
• 重点布局配额外进口板块。

风险提示

天气异动、政策变化、全球经济金融风险等。

关键数据

• 进口利润：配额外进口利润环比扩大18.74%；
• 基差：南宁、昆明、营口的基差环比降幅分别为20.62%、117.65%、13.37%；
• 库存：郑糖9-1价差维持高位趋弱。